Traducción de este enlace de wikipedia Central Bank.

Un banco central, banco de reserva, banco nacional o autoridad monetaria es una institución que gestiona la política monetaria de un país o unión monetaria. A diferencia de un banco comercial, un banco central posee el monopolio del aumento de la base monetaria. Muchos bancos centrales también tienen facultades de supervisión o regulación para garantizar la estabilidad de los bancos comerciales en su jurisdicción, prevenir las corridas bancarias y, en algunos casos, aplicar políticas de protección al consumidor financiero y contra el fraude bancario, el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo. Los bancos centrales desempeñan un papel crucial en la previsión macroeconómica, esencial para orientar las decisiones de política monetaria, especialmente en épocas de turbulencia económica.

En la mayoría de los países desarrollados, los bancos centrales suelen estar diseñados para ser institucionalmente independientes de la interferencia política, aunque los gobiernos suelen tener derechos de gobernanza sobre ellos, los órganos legislativos ejercen escrutinio y los bancos centrales frecuentemente muestran capacidad de respuesta a la política.

Cuestiones como la independencia del banco central, sus políticas y la retórica en el discurso de sus gobernadores o las premisas de las políticas macroeconómicas (política monetaria y fiscal) del Estado, son foco de controversia y crítica por parte de algunos responsables de políticas, investigadores y medios especializados en negocios, economía y finanzas.

1. Definición.

La noción de los bancos centrales como una categoría separada de otros bancos surgió gradualmente y solo se consolidó por completo en el siglo XX. Tras la Primera Guerra Mundial, los principales banqueros centrales del Reino Unido y Estados Unidos, Montagu Norman y Benjamin Strong, respectivamente, acordaron una definición de banco central que era a la vez positiva y normativa. Desde entonces, los bancos centrales se han diferenciado generalmente de otras instituciones financieras, excepto bajo el comunismo en los llamados sistemas bancarios de un solo nivel, como el de Hungría entre 1950 y 1987, donde el Banco Nacional Húngaro operó junto con otros tres importantes bancos estatales. En períodos anteriores, qué instituciones se consideran o no bancos centrales a menudo no es unívoco.

Correlativamente, diferentes académicos han mantenido diferentes puntos de vista sobre la cronología del surgimiento de los primeros bancos centrales. Una opinión generalizada en la segunda mitad del siglo XX ha sido que el Stockholms Banco (fundado en 1657), como emisor original de billetes, era considerado el banco central más antiguo, y que, en consecuencia, su sucesor, el Sveriges Riksbank, era el banco central más antiguo en funcionamiento continuo, siendo el Banco de Inglaterra el segundo más antiguo y un modelo directo o indirecto para todos los bancos centrales posteriores. Esta visión ha persistido en algunas publicaciones de principios del siglo XXI. Sin embargo, en la investigación más reciente, la emisión de billetes se ha considerado a menudo como una de varias técnicas para proporcionar dinero de banco central, definido como dinero financiero (en contraste con el dinero mercancía) de la más alta calidad. Según esa definición, los bancos municipales de finales de la Edad Media y principios de la Edad Moderna, como la Taula de canvi de Barcelona (est. 1401) o el Banco de Ámsterdam (est. 1609), emitieron dinero de banco central y se consideran bancos centrales tempranos.

2. Nombramiento.

No existe una terminología universal para el nombre de un banco central. Los primeros bancos centrales solían ser la única o principal institución financiera formal en su jurisdicción, y en consecuencia, solían denominarse «banco de» el nombre de la ciudad o el país correspondiente, por ejemplo, el Banco de Ámsterdam, el Banco de Hamburgo, el Banco de Inglaterra o el Wiener Stadtbank. Las prácticas de denominación evolucionaron posteriormente a medida que se establecían más bancos centrales. La expresión «banco central» en sí misma solo apareció a principios del siglo XIX, pero en aquel entonces se refería a la sede central de un banco con múltiples sucursales, y Walter Bagehot aún la utilizaba con ese sentido en su influyente ensayo de 1873, «Lombard Street». Durante esa época, lo que hoy se conoce como banco central se solía denominar banco de emisión (en francés: institut d'émission, en alemán: Notenbank). La referencia a la banca central en el sentido actual solo se generalizó a principios del siglo XX.

Los nombres de los bancos centrales individuales incluyen, con referencias a la fecha en que el banco adquirió su nombre actual:

"Banco de [País]": p. ej., Banco de los Estados Unidos (1791) [ya no existe y no confundir con la Reserva Federal], Banco de Francia (1800) [integrado en el Banco Central Europeo], Banco de Java (1828) [renombrado como Banco de Indonesia], Banco de Japón (1882), Banco de Italia [integrado en el Banco Central Europeo] (1893), Banco de China (1912), Banco de México (1925), Banco de Canadá (1934), Banco de Corea (1950). El Banco de Inglaterra ha conservado su nombre original de 1694, a pesar de que la Ley de Unión de 1707 y las Leyes de Unión de 1800 ampliaron su ámbito de competencias al Reino Unido.
"Banco Nacional": p. ej. Banco Nacional de Bélgica [integrado en el Banco Central Europeo] (1850), Banco Nacional de Bulgaria (1879), Banco Nacional Suizo (1907), Banco Nacional de Polonia (1945), Banco Nacional de Ucrania (1991).
"Banco Estatal": p. ej., Banco Estatal del Imperio Ruso [obviamente ya no existe] (1860), Banco Estatal de Pakistán (1948), Banco Estatal de Vietnam (1951); también antiguos bancos centrales de países comunistas, como el Banco Estatal de la URSS (o Gosbank, 1922) o el Banco Estatal de Checoslovaquia (1950). El Banco Popular de China utiliza el término "Banco Popular", también asociado con el comunismo.
"Banco de la Reserva": en la Reserva Federal de los Estados Unidos [resumido muchas veces como Fed] (1913) y, posteriormente, en las colonias o dominios británicos, por ejemplo, el Banco de la Reserva de Sudáfrica (1921), el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (1934), el Banco de la Reserva de la India (1935), el Banco de la Reserva de Australia (1960) y el Banco de la Reserva de Fiyi (1984).
"Banco Central": p. ej. Banco Central de China (1924), Banco Central de la República de Turquía (1930), Banco Central de Argentina (1935), Banco Central de Irlanda [integrado en el Banco Central Europeo] (1943), Banco Central de Sri Lanka (1950), Banco Central del Paraguay (1952), Banco Central del Brasil (1964), Banco Central de Rusia (1990), Banco Central Europeo (1998).
"Autoridad Monetaria", por ejemplo, Autoridad Monetaria de Singapur (1971), Autoridad Monetaria de Maldivas (1981), Autoridad Monetaria de Hong Kong (1993), Autoridad Monetaria de las Islas Caimán (1997). La Autoridad Monetaria de Arabia Saudita (fundada en 1952) cambió su nombre a Banco Central Saudí en 2020, pero aún utiliza el acrónimo SAMA.

En algunos casos, en la práctica en inglés se utiliza el nombre en el idioma local, por ejemplo, Sveriges Riksbank (est. 1668, nombre actual en uso desde 1866), De Nederlandsche Bank (est. 1814), Deutsche Bundesbank [integrado en el Banco Central Europeo] (est. 1957) o Bangko Sentral ng Pilipinas (est. 1993).

Algunos bancos comerciales tienen nombres que evocan bancos centrales, aunque no lo sean: por ejemplo, el Banco Estatal de la India y el Banco Central de la India, el Banco Nacional de Grecia, el Banco do Brasil, el Banco Nacional de Pakistán, el Banco de China, el Banco de Chipre o el Banco de Irlanda, así como el Deutsche Bank. Algunas de estas instituciones, aunque no todas, habían asumido funciones de banco central en el pasado.

El máximo responsable de un banco central suele ser conocido como Gobernador, Presidente o Director.

3. Historia.

Ver también: Historia de la banca e Historia de la banca central en Estados Unidos.

La adopción generalizada de la banca central es un fenómeno relativamente reciente. A principios del siglo XX, aproximadamente dos tercios de los estados soberanos carecían de un banco central. Se produjeron oleadas de adopción de bancos centrales en el período de entreguerras y tras la Segunda Guerra Mundial.

En el siglo XX, los bancos centrales se crearon a menudo con la intención de atraer capital extranjero, ya que los banqueros preferían prestar a países con un banco central basado en el patrón oro.

3.1 Antecedentes.

Artículo principal: Historia del dinero.

El uso del dinero como unidad de cuenta es anterior a la historia. El control gubernamental del dinero está documentado en la economía del antiguo Egipto (2750-2150 a. C.). Los egipcios medían el valor de los bienes con una unidad central llamada shat. Como muchas otras monedas, el shat estaba vinculado al oro. El valor de un shat en términos de bienes lo definían las administraciones gubernamentales. Posteriormente, otras culturas de Asia Menor materializaron sus monedas en forma de monedas de oro y plata.

La simple emisión de papel moneda u otros tipos de dinero financiero por parte de un gobierno no equivale a la banca central. La diferencia radica en que el dinero financiero emitido por el gobierno, como el que existía, por ejemplo, en China durante la dinastía Yuan en forma de papel moneda, no suele ser libremente convertible y, por lo tanto, de inferior calidad, lo que en ocasiones provoca hiperinflación.

A partir del siglo XII, surgió una red de bancos profesionales, principalmente en el sur de Europa (incluido el sur de Francia, con los Cahorsins). Los bancos podían utilizar el dinero contable para generar depósitos para sus clientes. Así, tenían la posibilidad de emitir, prestar y transferir dinero de forma autónoma, sin el control directo de las autoridades políticas.

3.2. Los primeros bancos centrales municipales.

La Taula de canvi de Barcelona, fundada en 1401, es el primer ejemplo de bancos municipales, mayoritariamente públicos, pioneros de la banca central a escala limitada. Pronto fue emulada por el Banco de San Jorge en la República de Génova, fundado inicialmente en 1407, y mucho más tarde por el Banco del Giro en la República de Venecia y por una red de instituciones en Nápoles que posteriormente se consolidaron en el Banco di Napoli. A principios del siglo XVII se establecieron importantes bancos centrales municipales en los principales centros comerciales del noroeste de Europa, concretamente el Banco de Ámsterdam en 1609 y el Banco de Hamburgo en 1619. Estas instituciones ofrecían una infraestructura pública para pagos internacionales sin efectivo. Su objetivo era aumentar la eficiencia del comercio internacional y salvaguardar la estabilidad monetaria. Por lo tanto, estos bancos públicos municipales cumplían funciones comparables a las de los bancos centrales modernos.

3.3. Los primeros bancos centrales nacionales.

El banco central sueco, conocido desde 1866 como Sveriges Riksbank, fue fundado en Estocolmo en 1664 a partir de los restos del fallido Stockholms Banco y respondía al Riksdag de los Estados, el parlamento moderno temprano de Suecia. Una de las funciones del banco central sueco era prestar dinero al gobierno.

El establecimiento del Banco de Inglaterra fue ideado por Charles Montagu, primer conde de Halifax, a raíz de una propuesta de 1691 de William Paterson. Se otorgó una carta real el 27 de julio de 1694 mediante la aprobación de la Ley de Tonelaje. El banco recibió la posesión exclusiva de los balances del gobierno y fue la única corporación de responsabilidad limitada autorizada a emitir billetes. Sin embargo, el Banco de Inglaterra de principios de la era moderna no tenía todas las funciones de los bancos centrales actuales, por ejemplo, regular el valor de la moneda nacional, financiar al gobierno, ser el único distribuidor autorizado de billetes o funcionar como prestamista de último recurso para los bancos que sufrían una crisis de liquidez.

A principios del siglo XVIII, un importante experimento de banca central nacional fracasó en Francia con la Banque Royale de John Law entre 1720 y 1721. Más adelante en el siglo, Francia tuvo otros intentos con la Caisse d'Escompte [Banco de descuento], creada por primera vez en 1767, y el rey Carlos III fundó el Banco de España [originalmente se llamaba Banco Nacional de San Carlos] en 1782. El Banco de Asignación Ruso, fundado en 1769 por Catalina la Grande, se distinguía del patrón general de los primeros bancos centrales nacionales, ya que era propiedad directa del gobierno imperial ruso, en lugar de accionistas particulares. En los nacientes Estados Unidos, Alexander Hamilton, como secretario del Tesoro en la década de 1790, creó el Primer Banco de los Estados Unidos a pesar de la fuerte oposición de los republicanos jeffersonianos.

3.4. Bancos Nacionales Centrales desde 1800.

Los bancos centrales se establecieron en muchos países europeos durante el siglo XIX. Napoleón creó el Banco de Francia en 1800, con el fin de estabilizar y desarrollar la economía francesa y mejorar la financiación de sus guerras. El Banco de Francia siguió siendo el banco central más importante de Europa continental durante todo el siglo XIX. El Banco de Finlandia se fundó en 1812, poco después de que Finlandia fuera tomada de Suecia por Rusia para convertirse en un gran ducado. Simultáneamente, un papel cuasi-bancario central fue desempeñado por un pequeño grupo de poderosas redes bancarias familiares, ejemplificadas por la Casa de Rothschild, con sucursales en las principales ciudades de Europa, así como Hottinguer en Suiza y Oppenheim en Alemania.

La teoría de la banca central, aunque el nombre aún no se usaba ampliamente, evolucionó en el siglo XIX. Henry Thornton, opositor a la doctrina de los billetes reales, fue defensor de la postura bullionista y una figura significativa en la teoría monetaria. El proceso de expansión monetaria de Thornton anticipó las teorías de Knut Wicksell sobre el «proceso acumulativo que replantea la teoría cuantitativa de forma teóricamente coherente». Como respuesta a la crisis monetaria de 1797, Thornton escribió en 1802 «Una investigación sobre la naturaleza y los efectos del crédito en papel de Gran Bretaña», donde argumentó que el aumento del crédito en papel no causó la crisis. El libro también ofrece una descripción detallada del sistema monetario británico, así como un análisis detallado de las maneras en que el Banco de Inglaterra debería actuar para contrarrestar las fluctuaciones en el valor de la libra.

En el Reino Unido, hasta mediados del siglo XIX, los bancos comerciales podían emitir sus propios billetes, y los emitidos por las compañías bancarias provinciales eran comunes en circulación. Muchos consideran que el origen del banco central se remonta a la aprobación de la Ley de Carta Bancaria de 1844. Bajo la Ley de 1844, el bullionismo se institucionalizó en Gran Bretaña, creando una relación entre las reservas de oro del Banco de Inglaterra y los billetes que este podía emitir. La Ley también impuso restricciones estrictas a la emisión de billetes por parte de los bancos provinciales. El Banco de Inglaterra asumió el papel de prestamista de última instancia en la década de 1870 tras las críticas por su débil respuesta a la quiebra de Overend, Gurney and Company. El periodista Walter Bagehot escribió sobre el tema en Lombard Street: A Description of the Money Market, donde abogó por que el banco se convirtiera oficialmente en prestamista de última instancia durante una crisis crediticia, a veces denominada «la máxima de Bagehot».

Los bancos centrales de la mayor parte de Europa y Japón, durante los siglos XIX y principios del XX, se desarrollaron bajo el patrón oro internacional. La banca libre o las cajas de conversión eran comunes en aquella época. Sin embargo, los problemas con los colapsos bancarios durante las recesiones propiciaron un mayor apoyo a los bancos centrales en aquellos países que aún no los contaban, por ejemplo, en Australia. En Estados Unidos, el papel del banco central había sido truncado en la llamada Guerra Bancaria de la década de 1830 por el presidente Andrew Jackson. En 1913, Estados Unidos creó el Sistema de la Reserva Federal mediante la aprobación de la Ley de la Reserva Federal.

Tras la Primera Guerra Mundial, la Organización Económica y Financiera (OEF) de la Sociedad de Naciones, influenciada por las ideas de Montagu Norman y otros destacados políticos y economistas de la época, desempeñó un papel activo en la promoción de la independencia de los bancos centrales, un componente clave de la ortodoxia económica que la OEF promovió en la Conferencia de Bruselas (1920). Así, la OEF dirigió la creación del Banco Nacional de Austria, el Banco Nacional de Hungría, el Banco de Danzig y el Banco de Grecia, así como reformas integrales del Banco Nacional de Bulgaria y el Banco de Estonia. Ideas similares se replicaron en otros países europeos recién independizados, por ejemplo, en el Banco Nacional de Checoslovaquia.

Brasil estableció un banco central en 1945, precursor del Banco Central de Brasil, creado veinte años después. Tras su independencia, numerosos países africanos y asiáticos también establecieron bancos centrales o uniones monetarias. El Banco de la Reserva de la India, establecido durante el dominio colonial británico como una empresa privada, fue nacionalizado en 1949 tras la independencia de la India. A principios del siglo XXI, la mayoría de los países del mundo contaban con un banco central nacional establecido como institución del sector público, aunque con grados de independencia muy diversos.

3.5. Bancos centrales coloniales, extraterritoriales y federales.

Antes de la adopción casi generalizada del modelo de bancos centrales públicos nacionales, varias economías dependían de un banco central gestionado, efectiva o legalmente, desde fuera de su territorio. Los primeros bancos centrales coloniales, como el Banco de Java (fundado en 1828 en Batavia), el Banco de Argelia (fundado en 1851 en Argel) o la Corporación Bancaria de Hong Kong y Shanghái (fundada en 1865 en Hong Kong), operaban desde la propia colonia. Sin embargo, tras la generalización del uso transcontinental del telégrafo eléctrico mediante cable submarino de comunicaciones, los nuevos bancos coloniales solían tener su sede en la metrópoli colonial; ejemplos destacados incluyen el Banco de Indochina (fundado en 1875), con sede en París, el Banco de África Occidental (fundado en 1901) y el Banco de Madagascar (fundado en 1925). La sede del Banco de Argelia se trasladó de Argel a París en 1900.

En algunos casos, los países independientes que carecían de una sólida base interna de acumulación de capital y dependían críticamente de la financiación extranjera encontraron ventaja en otorgar un rol de banca central a bancos que eran efectiva o incluso legalmente extranjeros. Un caso trascendental fue el del Banco Imperial Otomano, fundado en 1863 como una empresa conjunta franco-británica, y uno particularmente flagrante fue el del Banco Nacional de Haití, con sede en París (fundado en 1881), que captó importantes recursos financieros de Haití, una nación con dificultades económicas, aunque independiente. Otros casos incluyen el del Banco Imperial de Persia, con sede en Londres y fundado en 1885, y el del Banco Nacional de Albania, con sede en Roma y fundado en 1925. El Banco Estatal de Marruecos se fundó en 1907 con su accionariado internacional y sus funciones de sede central distribuidas entre París y Tánger, media década antes de que el país perdiera su independencia. En otros casos, se han organizado uniones monetarias, como la Unión Económica Belgo-Luxemburguesa, establecida en 1921, bajo la cual Luxemburgo no tenía banco central, pero esta era gestionada por un banco central nacional (en ese caso, el Banco Nacional de Bélgica) en lugar de uno supranacional. La actual Zona Monetaria Común de África Austral presenta características comparables.

Otro patrón se estableció en países donde las entidades federadas o subsoberanas gozaban de amplia autonomía política, lo cual se repitió en diversos grados en la organización del propio banco central. Entre ellos se encontraban, por ejemplo, el Banco Austrohúngaro de 1878 a 1918, la Reserva Federal de Estados Unidos en sus dos primeras décadas, el Bank Deutscher Länder entre 1948 y 1957, o el Banco Nacional de Yugoslavia entre 1972 y 1993. Por el contrario, algunos países políticamente organizados como federaciones, como los actuales Canadá, México o Suiza, dependen de un banco central unitario.

3.6. Bancos centrales supranacionales.

En la segunda mitad del siglo XX, el desmantelamiento de los sistemas coloniales dejó a algunos grupos de países utilizando la misma moneda a pesar de haber alcanzado la independencia nacional. A diferencia de la desintegración de Austria-Hungría y el Imperio Otomano tras la Primera Guerra Mundial, algunos de estos países decidieron mantener el uso de una moneda común, formando así una unión monetaria, y confiar su gestión a un banco central común. Algunos ejemplos son la Autoridad Monetaria del Caribe Oriental, el Banco Central de los Estados de África Occidental y el Banco de los Estados de África Central.

El concepto de banca central supranacional adquirió una dimensión globalmente significativa con la Unión Económica y Monetaria de la Unión Europea y la creación del Banco Central Europeo (BCE) en 1998. En 2014, el BCE asumió un papel adicional de supervisión bancaria como parte de la recién establecida política de unión bancaria europea.

4. Mandatos de los bancos centrales.

4.1. Estabilidad de precios.

La función principal de los bancos centrales suele ser mantener la estabilidad de precios, definida como un nivel específico de inflación. La inflación se define como la devaluación de una moneda o, equivalentemente, el aumento de los precios con respecto a una moneda. La mayoría de los bancos centrales tienen actualmente un objetivo de inflación cercano al 2%.

Dado que la inflación reduce los salarios reales, los keynesianos la consideran la solución al desempleo involuntario. Sin embargo, la inflación imprevista genera pérdidas para los prestamistas, ya que el tipo de interés real será inferior al esperado. Por lo tanto, la política monetaria keynesiana busca una tasa de inflación estable.

Los bancos centrales, como autoridades monetarias en los estados representativos, están interrelacionados a través de los mercados financieros globalizados. Como regulador de una de las monedas más extendidas en la economía global, la Reserva Federal de Estados Unidos desempeña un papel fundamental en el mercado monetario internacional. Al ser el principal proveedor y el tipo de cambio ajustado para el dólar estadounidense, la Reserva Federal implementa una serie de requisitos para controlar la inflación y el desempleo en Estados Unidos.

4.2. Alto nivel de empleo.

El desempleo friccional es el período entre empleos en el que un trabajador busca o cambia de uno a otro. El desempleo que va más allá del friccional se clasifica como desempleo no deseado. Por ejemplo, el desempleo estructural es una forma de desempleo no deseado que resulta de un desajuste entre la demanda del mercado laboral y las competencias y la ubicación de los trabajadores que buscan empleo. La política macroeconómica generalmente busca reducir el desempleo no deseado.

Keynes calificó como desempleo involuntario cualquier empleo que se crearía mediante un aumento de los salarios (es decir, una disminución de los salarios reales):

Los hombres están involuntariamente desempleados si, en el caso de un pequeño aumento en el precio de los bienes salariales en relación con el salario monetario, tanto la oferta agregada de mano de obra dispuesta a trabajar por el salario monetario actual como la demanda agregada de ésta a ese salario serían mayores que el volumen de empleo existente. — John Maynard Keynes, La teoría general del empleo, el interés y el dinero, pág. 1.

4.3. Crecimiento económico.

El crecimiento económico puede impulsarse mediante la inversión en capital, como más o mejor maquinaria. Un tipo de interés bajo implica que las empresas pueden solicitar préstamos para invertir en su capital y pagar menos intereses. Por lo tanto, se considera que bajar el tipo de interés fomenta el crecimiento económico y se utiliza a menudo para aliviar periodos de bajo crecimiento económico. Por otro lado, subir el tipo de interés suele utilizarse en periodos de alto crecimiento económico como medida anticíclica para evitar el sobrecalentamiento de la economía y las burbujas de mercado.

Otros objetivos de la política monetaria son la estabilidad de los tipos de interés, del mercado financiero y del mercado cambiario. Con frecuencia, estos objetivos son indisociables y a menudo entran en conflicto. Por lo tanto, es necesario sopesar cuidadosamente los costos antes de implementar la política.

4.4. Cambio climático.

Tras el Acuerdo de París sobre el cambio climático, se está debatiendo si los bancos centrales también deberían perseguir objetivos ambientales como parte de sus actividades. En 2017, ocho bancos centrales formaron la Red para la Ecologización del Sistema Financiero (NGFS) para evaluar cómo pueden utilizar sus herramientas regulatorias y de política monetaria para apoyar la mitigación del cambio climático. Actualmente, más de 70 bancos centrales forman parte de la NGFS.

En enero de 2020, el Banco Central Europeo anunció que tendrá en cuenta las cuestiones climáticas al revisar su marco de política monetaria.

Los defensores de la "política monetaria verde" proponen que los bancos centrales incluyan criterios relacionados con el clima en sus marcos de elegibilidad de garantías, al realizar compras de activos y también en sus operaciones de refinanciación. Sin embargo, críticos como Jens Weidmann argumentan que no es función de los bancos centrales dirigir la política climática. China se encuentra entre los bancos centrales más avanzados en materia de política monetaria verde. Ha otorgado a los bonos verdes un estatus preferencial para reducir su rendimiento y utiliza la política de ventanilla para orientar los préstamos verdes.

Las implicaciones de los potenciales activos varados en la economía resaltan un ejemplo del riesgo de transición incorporado al cambio climático con potenciales efectos en cascada en todo el sistema financiero. En respuesta, los bancos centrales han adoptado o sugerido cuatro tipos generales de intervenciones que incluyen el desarrollo de metodologías, el estímulo a los inversores, la regulación financiera y los conjuntos de herramientas de política.

Alcanzar el umbral de 2 °C depende en parte del desarrollo de regulaciones financieras adaptadas al cambio climático. Un desafío importante reside en la falta de concienciación entre las empresas y los inversores, impulsada por un flujo de información deficiente y una divulgación insuficiente. Para abordar este problema, los reguladores y los bancos centrales están promoviendo la transparencia, la presentación de informes integrados y las especificaciones de exposición, con el fin de promover objetivos a largo plazo de bajas emisiones de carbono, en lugar de objetivos financieros a corto plazo. Estas regulaciones buscan evaluar el riesgo de forma integral, identificando los activos con alto contenido de carbono y aumentando sus requisitos de capital. Esto debería resultar en que los activos con alto contenido de carbono pierdan atractivo, favoreciendo a los activos con bajo contenido de carbono, que históricamente se han percibido como vehículos de inversión de alto riesgo y baja volatilidad.

La flexibilización cuantitativa es una medida potencial que podrían aplicar los bancos centrales para lograr una transición baja en carbono. Aunque existe un sesgo histórico hacia las empresas con altas emisiones de carbono, incluidas en las carteras de los bancos centrales debido a sus altas calificaciones crediticias, los enfoques innovadores de la flexibilización cuantitativa podrían invertir esta tendencia para favorecer los activos bajos en carbono.

Considerando el posible impacto de los bancos centrales en el cambio climático, es importante considerar sus mandatos. El mandato de un banco central puede ser limitado, lo que significa que solo se establecen unos pocos objetivos, lo que limita su capacidad para incluir el cambio climático en sus políticas. Sin embargo, los mandatos de los bancos centrales no necesariamente deben modificarse para incorporar actividades relacionadas con el cambio climático. Por ejemplo, el Banco Central Europeo ha incorporado las emisiones de carbono en sus criterios de compra de activos, a pesar de su mandato relativamente limitado, centrado en la estabilidad de precios.

5. Operaciones del Banco Central.

Véase también: Junta de Conversión.

Las funciones de un banco central pueden incluir:

Política monetaria: fijando el tipo de interés oficial y controlando la oferta monetaria;
Estabilidad financiera: actuar como banquero del gobierno y como banco de los banqueros ("prestamista de última instancia");
Gestión de reservas: gestión de las reservas de divisas y de oro de un país, así como de los bonos gubernamentales;
Supervisión bancaria: regular y supervisar la industria bancaria y el cambio de divisas;
Sistema de pagos: gestión o supervisión de los medios de pago y de los sistemas de compensación interbancaria;
Emisión de monedas y billetes;
Otras funciones de los bancos centrales pueden incluir la investigación económica, la recopilación de estadísticas, la supervisión de los sistemas de garantía de depósitos y el asesoramiento al gobierno en política financiera.

5.1. Política monetaria.

Artículo principal: Política monetaria.

Los bancos centrales implementan la política monetaria elegida por un país.

5.2.1. Emisión de moneda.

En su nivel más básico, la política monetaria implica establecer qué tipo de moneda puede tener un país, ya sea una moneda fiduciaria, una moneda respaldada por oro (no permitida para los países miembros del Fondo Monetario Internacional), una junta monetaria o una unión monetaria. Cuando un país tiene su propia moneda nacional, esto implica la emisión de algún tipo de moneda estandarizada, que es esencialmente un pagaré: «dinero» en determinadas circunstancias. Históricamente, esto solía ser una promesa de intercambiar el dinero por metales preciosos en una cantidad fija. Actualmente, cuando muchas monedas son dinero fiduciario, la «promesa de pago» consiste en la promesa de aceptar esa moneda para pagar impuestos.

Un banco central puede utilizar la moneda de otro país directamente en una unión monetaria o indirectamente en una junta monetaria. En este último caso, ejemplificado por el Banco Nacional de Bulgaria, Hong Kong y Letonia (hasta 2014), la moneda local está respaldada a un tipo de interés fijo por las tenencias del banco central en moneda extranjera. Al igual que los bancos comerciales, los bancos centrales mantienen activos (bonos gubernamentales, divisas, oro y otros activos financieros) e incurren en pasivos (moneda en circulación). Los bancos centrales crean dinero emitiendo billetes y prestándolos al gobierno a cambio de activos que generan intereses, como los bonos gubernamentales. Cuando los bancos centrales deciden aumentar la oferta monetaria en una cantidad superior a la que sus gobiernos nacionales deciden pedir prestada, pueden adquirir bonos privados o activos denominados en moneda extranjera.

El Banco Central Europeo remite sus ingresos por intereses a los bancos centrales de los países miembros de la Unión Europea. La Reserva Federal de Estados Unidos remite la mayor parte de sus beneficios al Tesoro estadounidense. Estos ingresos, derivados de la facultad de emitir moneda, se denominan señoreaje y suelen pertenecer al gobierno nacional. La facultad estatal para crear moneda se denomina Derecho de Emisión. A lo largo de la historia, ha habido desacuerdos sobre esta facultad, ya que quien controla la creación de moneda controla los ingresos por señoreaje. El término «política monetaria» también puede referirse, de forma más restringida, a los objetivos de tipos de interés y otras medidas activas adoptadas por la autoridad monetaria.

5.2.2. Instrumentos de Política Monetaria.

La principal herramienta de política monetaria de la que disponen los bancos centrales es el tipo de interés administrado que se paga sobre los depósitos que cumplen los requisitos que mantienen en ellos. Ajustar este tipo de interés al alza o a la baja influye en el tipo que los bancos comerciales pagan por los depósitos de sus propios clientes, lo que a su vez influye en el tipo que los bancos comerciales cobran a sus clientes por sus préstamos.

Un banco central influye en la base monetaria mediante operaciones de mercado abierto, si su país cuenta con un mercado bien desarrollado para sus bonos gubernamentales. Esto implica gestionar la cantidad de dinero en circulación mediante la compraventa de diversos instrumentos financieros, como letras del Tesoro, acuerdos de recompra o "repos", bonos de empresas o divisas, a cambio de dinero depositado en el banco central. Dichos depósitos son convertibles en moneda, por lo que todas estas compras o ventas resultan en una mayor o menor entrada o salida de moneda base en el mercado.

Si el banco central desea disminuir las tasas de interés, reduce sus tasas administradas (tasa bancaria, tasa del acuerdo de recompra inversa y tasa de descuento). Esto da como resultado que los bancos comerciales bajen la tasa que pagan a los clientes sobre sus depósitos y, posteriormente, las tasas de los préstamos se reducen proporcionalmente. El crédito más barato puede aumentar el gasto de los consumidores o la inversión empresarial, estimulando el crecimiento de la producción. Por otro lado, los ingresos por intereses más baratos pueden reducir el gasto, suprimiendo la producción. Además, cuando los préstamos comerciales son más asequibles, las empresas pueden expandirse para mantenerse al día con la demanda de los consumidores. En última instancia, contratan a más trabajadores, cuyos ingresos aumentan, lo que a su vez también aumenta la demanda. Este método suele ser suficiente para estimular la demanda e impulsar el crecimiento económico a una tasa más alta. En otros casos, la política monetaria podría implicar en cambio la fijación de un tipo de cambio específico en relación con alguna moneda extranjera o en relación con el oro. Por ejemplo, en el caso de los Estados Unidos, la Reserva Federal fija como objetivo la tasa de los fondos federales, la tasa a la que los bancos miembros se prestan entre sí a un día; Sin embargo, la política monetaria de China (desde 2014) es fijar el tipo de cambio entre el renminbi chino y una canasta de monedas extranjeras.

Una tercera alternativa es modificar los requisitos de reserva. El requisito de reserva se refiere a la proporción del total de pasivos que los bancos deben mantener disponible a un día, ya sea en sus bóvedas o en el banco central. Los bancos solo mantienen una pequeña parte de sus activos como efectivo disponible para retiro inmediato; el resto se invierte en activos ilíquidos como hipotecas y préstamos. Reducir el requisito de reserva libera fondos para que los bancos adquieran otros activos rentables. Sin embargo, aunque esta herramienta aumenta la liquidez de inmediato, los bancos centrales rara vez modifican el requisito de reserva, ya que esto suele añadir incertidumbre a la planificación bancaria. La mayoría de los bancos centrales modernos no tienen ningún requisito de reserva formal.

5.2.3. Política monetaria no convencional.

Otras formas de política monetaria, especialmente cuando los tipos de interés se sitúan en o cerca del 0% y existe preocupación por la deflación o su posible desarrollo, se denominan política monetaria no convencional. Estas incluyen la flexibilización crediticia, la flexibilización cuantitativa, la orientación a futuro y la señalización. En la flexibilización crediticia, un banco central compra activos del sector privado para mejorar la liquidez y el acceso al crédito. La señalización puede utilizarse para reducir las expectativas del mercado de tipos de interés más bajos en el futuro. Por ejemplo, durante la crisis crediticia de 2008, la Reserva Federal de Estados Unidos indicó que los tipos se mantendrían bajos durante un período prolongado, y el Banco de Canadá asumió un compromiso condicional de mantener los tipos en el límite inferior de 25 puntos básicos (0,25%) hasta finales del segundo trimestre de 2010.

Algunos han contemplado el uso de lo que Milton Friedman denominó en su día "dinero helicóptero", mediante el cual el banco central realizaría transferencias directas a los ciudadanos para elevar la inflación hasta su objetivo. Esta opción de política podría ser especialmente eficaz en el límite inferior cero.

5.2.4. Monedas digitales de los bancos centrales.

Desde 2017, se ha estado discutiendo la posibilidad de implementar una moneda digital del banco central (CBDC). A fines de 2018, al menos 15 bancos centrales estaban considerando implementar una CBDC. Desde 2014, el Banco Popular de China ha estado trabajando en un proyecto de moneda digital para crear su propia moneda digital y sistemas de pago electrónico.

5.3. Supervisión bancaria y otras actividades.

En algunos países, un banco central, a través de sus filiales, controla y supervisa el sector bancario. En otros, la supervisión bancaria la lleva a cabo un departamento gubernamental, como el Tesoro del Reino Unido, o una agencia gubernamental independiente, como la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido. Esta examina los balances de los bancos, su comportamiento y sus políticas hacia los consumidores. Además de la refinanciación, también proporciona a los bancos servicios como la transferencia de fondos, billetes y monedas o divisas. Por ello, se le suele describir como el «banco de bancos».

Muchos países supervisan y controlan el sector bancario a través de diversas agencias y con distintos fines. La regulación bancaria en Estados Unidos, por ejemplo, está muy fragmentada, con tres agencias federales: la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), la Junta de la Reserva Federal (FRB) o la Oficina del Contralor de la Moneda, y muchas otras a nivel estatal y privado. Suele existir una cooperación significativa entre estas agencias. Por ejemplo, los bancos centrales, las instituciones de depósito y otros tipos de instituciones financieras pueden estar sujetos a regulaciones diferentes (y en ocasiones superpuestas). Algunos tipos de regulación bancaria pueden delegarse a otros niveles de gobierno, como los gobiernos estatales o provinciales.

Cualquier cártel bancario es vigilado y controlado con especial atención. La mayoría de los países controlan las fusiones bancarias y desconfían de la concentración en este sector debido al peligro de pensamiento colectivo y burbujas crediticias descontroladas basadas en un único punto de fallo: la cultura crediticia de unos pocos grandes bancos.

5.4. Comunicación pública.

Los bancos centrales han participado cada vez más en la comunicación pública para garantizar la rendición de cuentas, generar confianza y gestionar las expectativas de inflación. También se analizan diversos aspectos de la comunicación de los bancos centrales, incluido el contenido textual mediante técnicas de minería de texto, las expresiones faciales durante las conferencias de prensa, las características vocales, y la claridad y legibilidad de los anuncios de política monetaria.

6. Gobernanza e independencia de los bancos centrales.

Véase también: Independencia del banco central.

Numerosos gobiernos han optado por la independencia de los bancos centrales. La lógica económica que subyace a esta independencia radica en que, cuando los gobiernos delegan la política monetaria en un banco central independiente (con fines antiinflacionarios) y la dejan fuera de los políticos electos, la política monetaria no refleja los intereses de estos. Cuando los gobiernos controlan la política monetaria, los políticos pueden verse tentados a impulsar la actividad económica antes de las elecciones, en detrimento de la salud a largo plazo de la economía y del país. En consecuencia, los mercados financieros podrían no considerar creíbles los compromisos futuros con una baja inflación cuando la política monetaria está en manos de funcionarios electos, lo que aumenta el riesgo de fuga de capitales. Una alternativa a la independencia de los bancos centrales es contar con regímenes cambiarios fijos.

Independencia del banco central versus inflación. Esta investigación, frecuentemente citada y publicada por Alesina y Summers (1993), se utiliza para demostrar la importancia de que el banco central de un país (es decir, la autoridad monetaria) tenga un alto nivel de independencia. Este gráfico muestra una clara tendencia hacia una menor tasa de inflación a medida que aumenta la independencia del banco central. La razón generalmente aceptada por la que la independencia conduce a una menor inflación es que los políticos tienden a crear demasiado dinero si se les da la oportunidad de hacerlo. La Reserva Federal de Estados Unidos se considera generalmente uno de los bancos centrales más independientes.

Los gobiernos suelen tener cierto grado de influencia incluso sobre los bancos centrales "independientes"; el objetivo principal de la independencia es evitar interferencias a corto plazo. En 1951, el Deutsche Bundesbank se convirtió en el primer banco central en obtener plena independencia, lo que llevó a que este modelo de banco central se conociera como el "modelo Bundesbank", a diferencia, por ejemplo, del modelo neozelandés, que tiene un objetivo (es decir, una meta de inflación) establecido por el gobierno.

La independencia del banco central suele estar garantizada por la legislación y el marco institucional que rige su relación con los funcionarios electos, en particular el ministro de Hacienda. La legislación sobre bancos centrales establece procedimientos específicos para la selección y el nombramiento del director del banco central. A menudo, el ministro de Hacienda designa al gobernador en consulta con el consejo de administración del banco central y el gobernador en ejercicio. Además, la legislación especifica el período de nombramiento del gobernador. Los bancos centrales más independientes disfrutan de un mandato fijo e improrrogable para el gobernador, con el fin de eliminar la presión sobre este para complacer al gobierno con la esperanza de ser reelegido para un segundo mandato. Generalmente, los bancos centrales independientes gozan de independencia tanto en sus objetivos como en sus instrumentos.

A pesar de su independencia, los bancos centrales suelen rendir cuentas, en algún nivel, a funcionarios gubernamentales, ya sea al Ministerio de Hacienda o al Parlamento. Por ejemplo, la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal de Estados Unidos es nominada por el presidente y confirmada por el Senado, publica transcripciones literales y los balances son auditados por la Oficina de Responsabilidad Gubernamental (GAO).

En la década de 1990 hubo una tendencia a aumentar la independencia de los bancos centrales como una forma de mejorar el desempeño económico a largo plazo. Si bien se ha realizado un gran volumen de investigación económica para definir la relación entre la independencia del banco central y el desempeño económico, los resultados son ambiguos.

La literatura sobre la independencia del banco central ha definido un número acumulativo y complementario de aspectos:

Independencia institucional: La independencia del banco central está consagrada por ley y lo protege de la interferencia política. En términos generales, la independencia institucional implica que los políticos deben abstenerse de intentar influir en las decisiones de política monetaria, mientras que, simétricamente, los bancos centrales también deben evitar influir en la política gubernamental.
Independencia de objetivos: El banco central tiene derecho a establecer sus propios objetivos de política, ya sea la fijación de metas de inflación, el control de la oferta monetaria o el mantenimiento de un tipo de cambio fijo. Si bien este tipo de independencia es más común, muchos bancos centrales prefieren anunciar sus objetivos de política en colaboración con los departamentos gubernamentales correspondientes. Esto aumenta la transparencia del proceso de formulación de políticas y, por consiguiente, la credibilidad de los objetivos elegidos, al garantizar que no se modificarán sin previo aviso. Además, el establecimiento de objetivos comunes por parte del banco central y el gobierno ayuda a evitar situaciones de conflicto entre la política monetaria y la fiscal; una combinación de políticas claramente subóptima.
Independencia funcional y operativa: El banco central tiene la independencia para determinar la mejor manera de alcanzar sus objetivos de política, incluyendo los tipos de instrumentos utilizados y el momento oportuno para su aplicación. Para cumplir su mandato, el banco central tiene la autoridad para gestionar sus propias operaciones (nombrar personal, establecer presupuestos, etc.) y organizar sus estructuras internas sin una intervención excesiva del gobierno. Esta es la forma más común de independencia del banco central. La concesión de independencia al Banco de Inglaterra en 1997 supuso, de hecho, la concesión de independencia operativa; el objetivo de inflación siguió anunciándose en el discurso anual del Ministro de Hacienda sobre el presupuesto ante el Parlamento.
Independencia personal: Las demás formas de independencia no son posibles a menos que los directores de los bancos centrales tengan una alta estabilidad en el cargo. En la práctica, esto significa que los gobernadores deben tener mandatos largos (al menos superiores al ciclo electoral) y cierto grado de inmunidad legal. Uno de los indicadores estadísticos más comunes utilizados en la literatura como indicador de la independencia de los bancos centrales es la tasa de rotación de sus gobernadores. Si un gobierno tiene la costumbre de nombrar y reemplazar a sus gobernadores con frecuencia, claramente tiene la capacidad de microgestionar el banco central mediante la elección de sus gobernadores.
Independencia jurídica: algunos bancos centrales tienen personalidad jurídica propia, lo que les permite ratificar acuerdos internacionales sin la aprobación del gobierno (como el BCE) y acudir a los tribunales.

Existe un fuerte consenso entre los economistas de que un banco central independiente puede ejecutar una política monetaria más creíble, haciendo que las expectativas del mercado respondan mejor a las señales del banco central. Tanto el Banco de Inglaterra (1997) como el Banco Central Europeo se han vuelto independientes y siguen un conjunto de objetivos de inflación publicados para que los mercados sepan qué esperar. El populismo puede reducir la independencia de facto del banco central.

Organizaciones internacionales como el Banco Mundial, el Banco de Pagos Internacionales (BPI) y el Fondo Monetario Internacional (FMI) apoyan firmemente la independencia de los bancos centrales. Esto se debe, en parte, a la creencia en las ventajas intrínsecas de una mayor independencia. El apoyo a la independencia por parte de las organizaciones internacionales también se deriva, en parte, de la conexión entre una mayor independencia del banco central y una mayor transparencia en el proceso de formulación de políticas. La autoevaluación del Plan de Acción de Servicios Financieros (PASF) del FMI, por ejemplo, incluye varias preguntas sobre la independencia de los bancos centrales en la sección de transparencia. Un banco central independiente obtendrá una puntuación más alta en la evaluación que uno que no lo sea.

6.1. Índices de independencia de los bancos centrales.

Los índices de independencia de los bancos centrales permiten un análisis cuantitativo de la independencia de los bancos centrales de cada país a lo largo del tiempo. Un índice de independencia de los bancos centrales es el CBI de Garriga, donde un índice más alto indica una mayor independencia de los bancos centrales, como se muestra a continuación para cada país.

[No voy a mostrar el cuadro].

7. Estadísticas.

En conjunto, los bancos centrales compran menos de 500 toneladas de oro cada año, en promedio (de una producción mundial anual de 2.500 a 3.000 toneladas). En 2018, los bancos centrales poseían colectivamente más de 33.000 toneladas métricas de oro, aproximadamente una quinta parte de todo el oro extraído alguna vez, según Bloomberg News.

En 2016, el 75% de los activos de los bancos centrales mundiales estaban controlados por cuatro centros en China, Estados Unidos, Japón y la eurozona. Los bancos centrales de Brasil, Suiza, Arabia Saudita, el Reino Unido, India y Rusia representan cada uno un promedio del 2,5%. Los 107 bancos centrales restantes poseen menos del 13%. Según datos recopilados por Bloomberg News, los 10 bancos centrales más grandes poseían 21,4 billones de dólares en activos, un aumento del 10% con respecto a 2015. A continuación, se presenta una clasificación de los 5 más grandes:

[Nuevamente omito el cuadro].

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