Dinero fiduciario

Traducción del enlace de wikipedia Fiat money.

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El dinero fiduciario es un tipo de moneda emitida por un gobierno que no está respaldada por un metal precioso, como el oro o la plata, ni por ningún otro activo tangible o materia prima. Generalmente, el gobierno emisor la designa como moneda de curso legal y está autorizada por la normativa gubernamental. Desde el fin del sistema de Bretton Woods en 1976, tras los Acuerdos de Jamaica, las principales monedas del mundo son dinero fiduciario.

El dinero fiduciario generalmente no tiene valor intrínseco ni valor de uso. Tiene valor únicamente porque quienes lo utilizan como unidad de cuenta —o, en el caso de la moneda, como medio de intercambio— acuerdan su valor. Confían en que será aceptado por comerciantes y otras personas como medio de pago de obligaciones.

El dinero fiduciario es una alternativa al dinero mercancía, que es una moneda con valor intrínseco porque contiene, por ejemplo, un metal precioso como el oro o la plata, incrustado en la moneda. El dinero fiduciario también se diferencia del dinero representativo, que es dinero con valor intrínseco porque está respaldado por un metal precioso u otra mercancía y puede convertirse en ella. El dinero fiduciario puede parecerse al dinero representativo (como los billetes), pero el primero no tiene respaldo, mientras que el segundo representa un derecho sobre una mercancía (que puede canjearse en mayor o menor medida).

Los billetes fiduciarios emitidos por el gobierno se utilizaron por primera vez en China durante el siglo XIII. El dinero fiduciario comenzó a predominar durante el siglo XX. Desde la decisión del presidente Richard Nixon de suspender la convertibilidad del dólar estadounidense al oro en 1971, se ha utilizado globalmente un sistema de monedas fiduciarias nacionales.

El dinero fiduciario puede ser:

• Cualquier dinero que no esté respaldado por una materia prima.
• Dinero declarado por una persona, institución o gobierno como de curso legal, lo que significa que debe ser aceptado en pago de una deuda en circunstancias específicas.
• Dinero emitido por el Estado que no es convertible a ninguna otra cosa a través de un banco central ni tiene un valor fijo en términos de ningún estándar objetivo.
• Dinero utilizado por decreto gubernamental.
• Un objeto que de otro modo no tendría valor y que sirve como medio de intercambio[8] (también conocido como dinero fiduciario).

El término fiat deriva del latín fiat, que significa “sea usado” usado en el sentido de orden, decreto o resolución.

1. Tratamiento en la ciencia económica.

En economía monetaria, el dinero fiduciario es un objeto o registro intrínsecamente sin valor que se acepta ampliamente como medio de pago. En consecuencia, el valor del dinero fiduciario es mayor que el valor de su contenido de metal o papel.

Una justificación para el dinero fiduciario proviene de un modelo microfundamentado. En la mayoría de los modelos económicos, los agentes son intrínsecamente más felices cuando tienen más dinero. En un modelo de Lagos y Wright, el dinero fiduciario no tiene valor intrínseco, pero los agentes obtienen más de los bienes que desean cuando comercian, asumiendo que el dinero fiduciario es valioso. El valor del dinero fiduciario es creado internamente por la comunidad y, en equilibrio, posibilita intercambios que de otro modo serían inviables.

Las objeciones al dinero fiduciario se remontan al menos al siglo XVIII. En 1787, George Washington escribió a Jabez Bowen, en relación con la libra de Rhode Island: «El papel moneda ha tenido en su estado el efecto que siempre tendrá: arruinar el comercio, oprimir a los honestos y abrir la puerta a todo tipo de fraudes e injusticias».

En los Grundrisse (1857-1858), Karl Marx analizó las ramificaciones económicas modernas de una transición histórica del oro o la plata como mercancía al dinero fiduciario. Marx escribe:

"Supongamos que el Banco de Francia no se basara en una base metálica y que otros países estuvieran dispuestos a aceptar la moneda francesa o su capital en cualquier forma, no solo en la forma específica de metales preciosos. ¿No se habría visto igualmente obligado el banco a aumentar las condiciones de su descuento precisamente en el momento en que su público reclamaba con mayor avidez sus servicios? Los billetes con los que descuenta las letras de cambio de este público no son actualmente más que giros sobre oro y plata. En nuestro caso hipotético, serían giros sobre las existencias de productos del país y sobre su mano de obra directamente empleable: las primeras son limitadas, las segundas solo pueden aumentarse dentro de límites muy positivos y en ciertos plazos. La imprenta, en cambio, es inagotable y funciona como un rayo de magia."

Al comentar este pasaje, el economista y geógrafo marxista David Harvey escribe que «la consecuencia, según Marx, sería que la riqueza directamente intercambiable de la nación se vería ‘absolutamente disminuida’ junto con ‘un aumento ilimitado de los giros bancarios’ (es decir, un endeudamiento acelerado), con la consecuencia directa de un ‘aumento del precio de los productos, las materias primas y la mano de obra’ (inflación), junto con una ‘disminución del precio de los giros bancarios’ (tipos de interés en constante caída)». Harvey señala la precisión de la economía moderna en este sentido, salvo por «...el aumento de los precios de la mano de obra y los medios de producción (baja inflación, excepto para activos como acciones, tierras, propiedades y recursos como los derechos de agua)». Este último punto puede explicarse por la exportación privada de deuda, mano de obra y residuos figurativos y/o literales a la periferia global, un concepto relacionado con la brecha metabólica y de carbono.

Otro modelo matemático que explica el valor del dinero fiduciario proviene de la teoría de juegos. En un juego donde los agentes producen e intercambian objetos, pueden existir múltiples equilibrios de Nash donde los agentes adoptan un comportamiento estable. En un modelo de Kiyotaki y Wright, un objeto sin valor intrínseco puede tener valor durante el intercambio en uno (o más) de los equilibrios de Nash.

2. Historia.

2.1. China.

China tiene una larga historia con el papel moneda, que se remonta al siglo VII d. C. Durante el siglo XI, el gobierno estableció el monopolio de su emisión y, hacia finales del siglo XII, se suspendió la convertibilidad. El uso de este tipo de dinero se generalizó durante las dinastías Yuan y Ming.

La dinastía Song de China fue la primera en emitir papel moneda, el jiaozi, alrededor del siglo X d. C. Aunque los billetes se valoraban a un tipo de cambio determinado por el oro, la plata o la seda, en la práctica nunca se permitió su conversión. Inicialmente, los billetes debían canjearse tras tres años de servicio y ser reemplazados por nuevos billetes con un cargo por servicio del 3%. Sin embargo, a medida que se imprimían más billetes sin retirarlos, la inflación se hizo evidente. El gobierno intentó en varias ocasiones mantener el valor del papel moneda exigiendo impuestos parcialmente en efectivo [monedas de oro y plata] y promulgando otras leyes, pero el daño ya estaba hecho y los billetes perdieron popularidad.

La dinastía Yuan, que le siguió, fue la primera dinastía de China en utilizar el papel moneda como medio de circulación predominante. El fundador de la dinastía Yuan, Kublai Khan, emitió papel moneda conocido como Jiaochao durante su reinado. Los billetes originales de la dinastía Yuan tenían un alcance y una duración restringidos, al igual que en la dinastía Song.

Durante el siglo XIII, Marco Polo describió el dinero fiduciario de la dinastía Yuan en su libro Los viajes de Marco Polo:

Todos estos trozos de papel se emiten con tanta solemnidad y autoridad como si fueran de oro o plata puros... y, de hecho, todo el mundo los acepta fácilmente, porque dondequiera que una persona vaya a lo largo de los dominios del Gran Kaan, encontrará estos trozos de papel en circulación, y podrá realizar todas las transacciones de compra y venta de bienes por medio de ellos tan bien como si fueran monedas de oro puro. Marco Polo, Los viajes de Marco Polo.

2.2. Europa.

Según un diario de viaje de Ibrahim ibn Yaqub a Praga en el año 960, se utilizaban pequeños trozos de tela como medio de intercambio y estos tejidos tenían un tipo de cambio fijo frente a la plata.

Alrededor de 1150, los Caballeros Templarios emitían notas a los peregrinos. Estos depositaban sus objetos de valor en una preceptoría templaria local antes de embarcar hacia Tierra Santa y recibían un documento que indicaba el valor de su depósito. A su llegada a Tierra Santa, utilizaban dicho documento para recibir fondos del tesoro por un valor equivalente.

Washington Irving registra el uso de emergencia de papel moneda por parte de los españoles durante un asedio durante la conquista de Granada (1482-1492). En 1661, Johan Palmstruch emitió el primer papel moneda regular en Occidente, mediante cédula real del Reino de Suecia, a través de una nueva institución, el Banco de Estocolmo. Si bien este papel moneda privado fue en gran medida un fracaso, el parlamento sueco finalmente asumió el control de la emisión de papel moneda en el país. Para 1745, su papel moneda era inconvertible en especie, pero su aceptación fue ordenada por el gobierno. Esta moneda fiduciaria se depreció tan rápidamente que para 1776 se restableció al patrón plata. El dinero fiduciario también tiene otros orígenes en la Europa del siglo XVII, tras ser introducido por el Banco de Ámsterdam en 1683.

2.3. Nueva Francia (Canadá) 1685 - 1770.

Artículo principal: Dinero de naipes Nueva Francia.

Véase también: Historia de las monedas canadienses.

En la Nueva Francia del siglo XVII, ahora parte de Canadá, el medio de intercambio universalmente aceptado era la piel de castor. A medida que la colonia se expandía, se generalizaron las monedas francesas, pero solía haber escasez de monedas francesas. En 1685, las autoridades coloniales de Nueva Francia se encontraron con una grave escasez de dinero. Una expedición militar contra los iroqueses había fracasado y los ingresos fiscales habían disminuido, lo que reducía las reservas monetarias del gobierno. Normalmente, ante la escasez de fondos, el gobierno simplemente retrasaba el pago a los comerciantes, pero no era seguro retrasar el pago a los soldados debido al riesgo de motín.

Jacques de Meulles, intendente de Finanzas, ideó una ingeniosa solución improvisada: la emisión temporal de papel moneda para pagar a los soldados, en forma de naipes. Confiscó todos los naipes de la colonia, los hizo cortar en pedazos, escribió las denominaciones en ellos, los firmó y los emitió a los soldados como pago en lugar de oro y plata. Debido a la escasez crónica de dinero de todo tipo en las colonias, estos naipes fueron fácilmente aceptados por los comerciantes y el público, y circularon libremente a su valor nominal. Se pretendía que fuera un recurso puramente temporal, y no fue hasta años después que se reconoció su función como medio de intercambio. La primera emisión de naipes tuvo lugar en junio de 1685 y se canjeó tres meses después. Sin embargo, la escasez de monedas reapareció y se realizaron más emisiones de naipes en los años posteriores. Debido a su amplia aceptación como dinero y a la escasez general de este en la colonia, muchas de las cartas de juego no se canjearon, sino que continuaron circulando, sirviendo como un útil sustituto de las escasas monedas de oro y plata procedentes de Francia. Finalmente, el gobernador de Nueva Francia reconoció su utilidad como medio de intercambio circulante.

A medida que las finanzas del gobierno francés se deterioraban debido a las guerras europeas, este redujo su asistencia financiera a sus colonias, por lo que las autoridades coloniales de Canadá dependían cada vez más del dinero de naipes. Para 1757, el gobierno había descontinuado todos los pagos en moneda y, en su lugar, se realizaban en papel moneda. Aplicando la Ley de Gresham (la moneda mala expulsa a la buena), la gente acumulaba oro y plata, y en su lugar usaba papel moneda. Los costos de la Guerra de los Siete Años provocaron una rápida inflación en Nueva Francia. Tras la conquista británica en 1760, el papel moneda perdió casi todo su valor, pero el negocio no cesó, ya que el oro y la plata que se habían acumulado volvieron a circular. Mediante el Tratado de París (1763), el gobierno francés acordó convertir el dinero de naipes en circulación en obligaciones, pero con el gobierno francés prácticamente en bancarrota, estos bonos fueron incumplidos y, para 1771, perdieron todo su valor.

La Real Casa de la Moneda de Canadá sigue emitiendo papel moneda para naipes en conmemoración de su historia, pero ahora en plata al 92,5 % con un baño de oro en el canto. Por lo tanto, su valor intrínseco supera considerablemente su valor fiduciario. El Banco de Canadá y los economistas canadienses suelen utilizar esta forma inicial de papel moneda para ilustrar la verdadera naturaleza del dinero para los canadienses.

2.4. Siglos XVIII y XIX.

Una forma temprana de moneda fiduciaria en las colonias americanas fueron los billetes de crédito. Los gobiernos provinciales emitían billetes de moneda fiduciaria, con la promesa de permitir a sus tenedores pagar impuestos con ellos. Estos billetes se emitían para pagar obligaciones corrientes y podían utilizarse para impuestos recaudados posteriormente. Dado que los billetes estaban denominados en la unidad de cuenta local, circulaban de persona a persona en transacciones no tributarias. Este tipo de billetes se emitieron especialmente en Pensilvania, Virginia y Massachusetts. Este dinero se vendía con un descuento respecto a la plata. El gobierno los gastaba y expiraban en una fecha posterior fija.

Las letras de crédito han generado cierta controversia desde su inicio. Quienes han querido enfatizar los peligros de la inflación han hecho hincapié en aquellas colonias donde las letras de crédito se depreciaron más drásticamente: Nueva Inglaterra y las Carolinas. Quienes han querido defender el uso de las letras de crédito en las colonias han hecho hincapié en las colonias centrales, donde la inflación era prácticamente inexistente.

Las potencias coloniales introdujeron intencionalmente monedas fiduciarias respaldadas por impuestos (por ejemplo, impuestos a las cabañas o impuestos de capitación) para movilizar recursos económicos en sus nuevas posesiones, al menos como medida transitoria. El propósito de estos impuestos se vio posteriormente cumplido por los impuestos sobre la propiedad. El ciclo repetido de moneda fuerte deflacionaria, seguido del papel moneda inflacionario, continuó durante gran parte de los siglos XVIII y XIX. A menudo, las naciones contaban con monedas duales, y el papel moneda se negociaba con cierto descuento respecto al dinero que representaba la especie.

Algunos ejemplos son:

• los proyectos de ley "Continentales" emitidos por el Congreso de los Estados Unidos antes de la Constitución de los Estados Unidos.
• ducados de papel versus ducados de oro en la Viena de la época napoleónica, donde el papel se comercializaba a menudo a 100:1 frente al oro;
• la burbuja de los mares del Sur, que produjo billetes que no representaban reservas suficientes; y
• El plan de la Mississippi Company de John Law.

Durante la Guerra de Secesión estadounidense, el Gobierno Federal emitió billetes estadounidenses, una forma de moneda fiduciaria conocida popularmente como "greenbacks". Su emisión fue limitada por el Congreso a poco más de 340 millones de dólares. Durante la década de 1870, el Partido del Greenback estadounidense se opuso a la retirada de los billetes de la circulación. En una convención del partido celebrada en 1878, se les denominó "dinero fiduciario".

2.5. Siglo XX.

Inmediatamente después de la Primera Guerra Mundial, los gobiernos y los bancos, en general, seguían prometiendo convertir los billetes y monedas en su mercancía nominal (canje en especie, generalmente oro) a petición del público. Sin embargo, los costes de la guerra, las reparaciones necesarias y el crecimiento económico derivado del endeudamiento público posterior hicieron que los gobiernos suspendieran el canje en especie. Algunos gobiernos se mostraron reticentes a evitar el impago soberano, pero no se percataron de las consecuencias de pagar deudas mediante la entrega de efectivo recién impreso, no asociado a un patrón metalúrgico, a sus acreedores, lo que desencadenó hiperinflación; por ejemplo, la hiperinflación en la República de Weimar.

De 1944 a 1971, el acuerdo de Bretton Woods fijó el valor de 35 dólares estadounidenses por onza troy de oro. Otras monedas se calibraron con el dólar estadounidense a tipos fijos: por ejemplo, la libra esterlina se cotizó durante muchos años dentro de una banda estrecha centrada en 2,80 dólares estadounidenses. Estados Unidos se comprometió a canjear dólares por oro transferido a otros bancos nacionales. Los desequilibrios comerciales se corrigieron mediante intercambios de reservas de oro o préstamos del Fondo Monetario Internacional (FMI).

El sistema de Bretton Woods llegó a su fin con lo que se conoció como el shock de Nixon, una serie de cambios económicos impulsados ​​por el presidente estadounidense Richard Nixon en 1971. Estos cambios incluyeron la cancelación unilateral de la convertibilidad directa del dólar estadounidense en oro. Desde entonces, se ha utilizado globalmente un sistema de monedas fiduciarias nacionales, con tipos de cambio variables entre las principales divisas.

2.6. Monedas de metales preciosos.

Durante la década de 1960, la producción de monedas de plata para la circulación cesó cuando su valor nominal fue inferior al coste del metal precioso que contenía (aunque históricamente había sido mayor). En Estados Unidos, la Ley de Acuñación de Monedas de 1965 eliminó la plata de las monedas de diez y veinticinco centavos en circulación, y la mayoría de los demás países hicieron lo mismo con sus monedas. El centavo canadiense, que hasta 1996 estaba compuesto principalmente de cobre, se retiró de la circulación por completo en el otoño de 2012 debido a su coste de producción en relación con su valor nominal. El 9 de febrero de 2025, el presidente estadounidense Donald Trump ordenó a Scott Bessent, secretario del Tesoro, que detuviera la producción del centavo, alegando sus elevados costes de producción.

En 2007, la Real Casa de la Moneda de Canadá acuñó una moneda de oro de un millón de dólares y vendió cinco. En 2015, el oro de las monedas valía más de 3,5 veces su valor nominal.

3. Creación y regulación de dinero.

Artículos principales: Creación de dinero y Política monetaria.

Un banco central introduce dinero nuevo en una economía mediante la compra de activos financieros o el préstamo de dinero a instituciones financieras. Los bancos comerciales luego redistribuyen o reutilizan este dinero base mediante la creación de crédito mediante la banca de reserva fraccionaria, lo que expande la oferta total de "dinero en sentido amplio" (efectivo más depósitos a la vista).

En las economías modernas, una proporción relativamente pequeña de la oferta monetaria en sentido amplio es moneda física. Por ejemplo, en diciembre de 2010 en Estados Unidos, de los 8.853.400 millones de dólares de oferta monetaria en sentido amplio (M2), solo 915.700 millones (aproximadamente el 10%) consistían en monedas físicas y papel moneda. La fabricación de nuevo dinero físico suele ser responsabilidad del banco central o, en ocasiones, del tesoro público.

El Banco de Pagos Internacionales publicó en 1985 un análisis detallado de la evolución de los sistemas de pago en los países del Grupo de los Diez (G10), el primero de una serie conocida como "libros rojos". Actualmente, estos libros rojos abarcan a los países participantes del Comité de Pagos e Infraestructuras del Mercado (CPMI). En la tabla a continuación se muestra un resumen del valor de los billetes y monedas en circulación, donde la moneda local se convierte a dólares estadounidenses utilizando los tipos de cambio de fin de año. El valor de esta moneda física como porcentaje del PIB oscila entre un máximo del 19,4 % en Japón y un mínimo del 1,7 % en Suecia, con un promedio general del 8,9 % para todos los países de la tabla (7,9 % para EE. UU.).

3.1. Inflación.

Artículo principal: inflación.

La adopción de la moneda fiduciaria por parte de muchos países, a partir del siglo XVIII, posibilitó variaciones mucho mayores en la oferta monetaria. Desde entonces, se han producido enormes aumentos en la oferta de papel moneda en varios países, lo que ha generado hiperinflaciones: episodios de tasas de inflación extremas mucho mayores que las observadas durante períodos anteriores del dinero mercancía. La hiperinflación en la República de Weimar (Alemania) es un ejemplo notable.

Los economistas generalmente creen que las altas tasas de inflación y la hiperinflación se deben a un crecimiento excesivo de la oferta monetaria. Actualmente, la mayoría de los economistas se inclinan por una tasa de inflación baja y constante. Una inflación baja (en contraposición a cero o negativa) reduce la gravedad de las recesiones económicas al permitir que el mercado laboral se ajuste más rápidamente a una recesión y reduce el riesgo de que una trampa de la liquidez (la reticencia a prestar dinero debido a las bajas tasas de interés) impida que la política monetaria estabilice la economía. Sin embargo, el crecimiento de la oferta monetaria no siempre provoca aumentos nominales de precios. En cambio, puede resultar en precios estables en un momento en que, de otro modo, estarían disminuyendo. Algunos economistas sostienen que, en las condiciones de una trampa de liquidez, las grandes inyecciones monetarias son como "tirar de una cuerda".

La tarea de mantener la tasa de inflación baja y estable suele recaer en las autoridades monetarias. Generalmente, estas autoridades monetarias son los bancos nacionales, que controlan la política monetaria mediante la fijación de los tipos de interés, las operaciones de mercado abierto y el establecimiento de los encajes bancarios.

4. Pérdida de respaldo.

Una moneda fiduciaria pierde considerablemente su valor si el gobierno o el banco central emisor pierde la capacidad de garantizar su valor o se niega a hacerlo. La consecuencia habitual es la hiperinflación. Algunos ejemplos de esto son el dólar zimbabuense, la moneda china durante 1945 y el marco de la República de Weimar durante 1923. Un ejemplo más reciente es la inestabilidad monetaria en Venezuela que comenzó en 2016.

Esto no tiene por qué ocurrir necesariamente, especialmente si una moneda sigue siendo la más disponible; por ejemplo, el dinar iraquí anterior a 1990 siguió conservando valor en el Gobierno Regional del Kurdistán incluso después de que el gobierno iraquí que emitió los billetes pusiera fin a su condición de moneda de curso legal.