Oferta monetaria

 Traducción de este enlace de wikipedia en inglés money supply.

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En macroeconomía, la oferta monetaria (o stock monetario) se refiere al volumen total de dinero en poder del público en un momento determinado. Existen varias maneras de definir el "dinero", pero las medidas estándar suelen incluir el efectivo en circulación (es decir, el efectivo físico) y los depósitos a la vista (activos de fácil acceso para los depositantes en los libros de las instituciones financieras). Los datos sobre la oferta monetaria son registrados y publicados, generalmente por el organismo nacional de estadística o el banco central del país. Las medidas empíricas de la oferta monetaria suelen denominarse M1, M2, M3, etc., según la amplitud de la definición de dinero que adopten. Las definiciones precisas varían de un país a otro, en parte dependiendo de las tradiciones de las instituciones financieras nacionales.

Incluso para agregados estrechos como M1, la mayor parte de la oferta monetaria consiste, con diferencia, en depósitos en bancos comerciales, mientras que el efectivo (billetes y monedas) emitido por los bancos centrales solo representa una pequeña parte de la oferta monetaria total en las economías modernas. Por consiguiente, la demanda pública de efectivo y depósitos bancarios, así como la oferta de préstamos de los bancos comerciales, son determinantes importantes de las variaciones de la oferta monetaria. Dado que estas decisiones se ven influenciadas por la política monetaria de los bancos centrales, en particular por la fijación de los tipos de interés, la oferta monetaria se determina, en última instancia, por complejas interacciones entre entidades no bancarias, bancos comerciales y bancos centrales.

Según la teoría cuantitativa sustentada por la escuela monetarista, existe una estrecha relación causal entre el crecimiento de la oferta monetaria y la inflación. En particular, durante las décadas de 1970 y 1980, esta idea fue influyente, y varios bancos centrales importantes de ese período intentaron controlar estrechamente la oferta monetaria, siguiendo el objetivo de política monetaria de aumentarla de forma estable. Sin embargo, la estrategia resultó, en general, poco práctica, ya que la demanda de dinero resultó ser demasiado inestable para que funcionara como se pretendía.

En consecuencia,la oferta monetaria ha perdido su papel central en la política monetaria, y hoy en día, los bancos centrales generalmente no intentan controlarla. En cambio, se centran en ajustar los tipos de interés, normalmente en los países desarrollados como parte de un objetivo de inflación directo, lo que deja poco margen para un énfasis especial en la oferta monetaria. Sin embargo, las medidas de la oferta monetaria aún pueden desempeñar un papel en la política monetaria, como uno de los muchos indicadores económicos que los bancos centrales monitorean para evaluar las probables fluctuaciones futuras en variables clave como el empleo y la inflación.

1. Medidas de la oferta monetaria.

Existen varias medidas estándar de la oferta monetaria, clasificadas a lo largo de un espectro o continuo entre agregados monetarios estrechos y amplios. Las medidas estrechas incluyen únicamente los activos más líquidos: aquellos que se utilizan con mayor facilidad para gastar (moneda, depósitos a la vista). Las medidas amplias incorporan tipos de activos menos líquidos (certificados de depósito, etc.).

Este continuo se corresponde con la forma en que los diferentes tipos de dinero están más o menos controlados por la política monetaria. Las medidas restrictivas incluyen aquellas que se ven más directamente afectadas y controladas por la política monetaria, mientras que las medidas más amplias están menos relacionadas con las acciones de la política monetaria.

Los diferentes tipos de dinero suelen clasificarse como "M". Las "M" suelen ir de M0 (la más restringida) a M3 (y M4 en algunos países[6]) (la más amplia), pero la "M", si es que alguna, que se prioriza en las comunicaciones del banco central depende de la institución en cuestión. Un diseño típico para cada una de las "M" es el siguiente para Estados Unidos:

[A continuación, wikipedia presenta un cuadro muy interesante pero yo no sé poner un cuadro en una eb, así que voy a explicar los 6 conceptos.

1. M0: Billetes y monedas en circulación (fuera de los Bancos de la Reserva Federal y las bóvedas de las instituciones depositarias) (moneda). En algunos países, como el Reino Unido, M0 incluye las reservas bancarias, por lo que M0 se denomina base monetaria o dinero en sentido estricto. 
2. MB: se denomina base monetaria o moneda total. Esta es la base a partir de la cual se crean otras formas de dinero (como los depósitos corrientes, que se enumeran a continuación) y es tradicionalmente la medida más líquida de la oferta monetaria. MB es M0 más el dinero en la caja fuerte de los bancos más Crédito del Banco de la Reserva Federal (reservas requeridas y reservas excedentes que no están físicamente presentes en los bancos).
3. M1: M0 más los cheques de viaje más los cheques de viaje más los depósitos a la vista más otros depósitos a la vista (OCD), que consisten principalmente en cuentas de órdenes de retiro negociables (NOW) en instituciones de depósito y cuentas de giros de acciones de cooperativas de crédito más los depósitos de ahorro. No incluye las reservas bancarias. Nótese que M1 no incluye el dinero en la caja fuerte de los bancos ni el Crédito del Banco de la Reserva Federal (reservas requeridas y reservas excedentes que no están físicamente presentes en los bancos).
4. M2 es igual a M1 más los depósitos a plazo de menos de 100.000 dólares y cuentas del mercado de dinero. M2 es, por tanto, una clasificación de dinero más amplia que M1.
5. M3 es igual a M1 más los grandes depósitos a plazo, fondos institucionales del mercado monetario, recompras a corto plazo y otros activos líquidos de mayor tamaño. Desde el 23 de marzo de 2006, el banco central estadounidense dejó de publicar el M3, como una de las últimas medidas de Alan Greenspan, debido a su alto coste. Sin embargo, todavía existen estimaciones elaboradas por varias instituciones privadas.
6. MZM, o Money ith zero maturity,, es decir, dinero con madurez cero. Mide la oferta de activos financieros canjeables a la par cuando se los demande. Para cualquier duda, consultar el cuadro de wikipedia.

Creación de dinero.

Tanto los bancos centrales como los bancos comerciales intervienen en el proceso de creación de dinero. En resumen, en el sistema de banca de reserva fraccionaria, utilizado en todo el mundo, el dinero se puede subdividir en dos tipos:

• dinero del banco central: obligaciones de un banco central, incluidas la moneda y las cuentas de depósito del banco central.
• commercial bank money – obligations of commercial banks, including checking accounts and savings accounts.

En las estadísticas de oferta monetaria, el dinero del banco central es MB, mientras que el dinero del banco comercial se divide en los componentes M1-M3, donde constituye el componente que no es M0.

La mayor parte del dinero utilizado por individuos y empresas para ejecutar acciones económicas proviene, con diferencia, del dinero bancario comercial, es decir, de los depósitos emitidos por bancos y otras instituciones financieras. En el Reino Unido, el dinero depositado supera a la moneda emitida por el banco central en una proporción de más de 30 a 1. En Estados Unidos, donde la moneda del país tiene un papel internacional especial, utilizándose en numerosas transacciones en todo el mundo, tanto legales como ilegales, la proporción sigue siendo superior a 8 a 1. Los bancos comerciales crean dinero cada vez que otorgan un préstamo y, simultáneamente, crean un depósito equivalente en la cuenta bancaria del prestatario. A cambio, el dinero se destruye cuando el prestatario devuelve el capital del préstamo. Por lo tanto, los movimientos de la oferta monetaria dependen en gran medida de las decisiones de los bancos comerciales de ofrecer préstamos y, en consecuencia, depósitos, y del comportamiento del público al demandar moneda y depósitos bancarios. Estas decisiones están influenciadas por la política monetaria de los bancos centrales, de modo que la oferta monetaria se crea, en última instancia, mediante complejas interacciones entre bancos, entidades no bancarias y bancos centrales.

Aunque hoy en día los bancos centrales rara vez intentan controlar la cantidad de dinero en circulación, sus políticas aún impactan las acciones tanto de los bancos comerciales como de sus clientes. Al fijar el tipo de interés de las reservas del banco central, se ven afectados los tipos de interés de los préstamos bancarios, lo que a su vez afecta su demanda. Los bancos centrales también pueden influir más directamente en la oferta monetaria mediante diversas operaciones de mercado abierto. Pueden aumentar la oferta monetaria comprando valores gubernamentales, como bonos del Estado o letras del Tesoro. Esto aumenta la liquidez del sistema bancario al convertir los valores ilíquidos de los bancos comerciales en depósitos líquidos en el banco central. Esto también provoca un aumento del precio de dichos valores debido al aumento de la demanda y una caída de los tipos de interés. Por el contrario, cuando el banco central "restringe" la oferta monetaria, vende valores en el mercado abierto, extrayendo fondos líquidos del sistema bancario. Los precios de dichos valores caen a medida que aumenta la oferta y suben los tipos de interés.

En algunos libros de texto de economía, el equilibrio entre la oferta y la demanda en los mercados de dinero y reservas se representa mediante una simple relación, denominada multiplicador monetario, entre la base monetaria del banco central y la oferta monetaria resultante, incluidos los depósitos de los bancos comerciales. Esta simplificación abreviada ignora varios otros factores que determinan los ratios de reservas a depósitos de los bancos comerciales y la demanda de dinero del público.

1.1. Definiciones nacionales de dinero.

1.1.1. Asia oriental.

1.1.1.1. Honhg Kong y la historia del dólar de Hong Kong.

[Este apartado presenta 1 gráfico que no reproduzco].  

La Ley Básica de Hong Kong y la Declaración Conjunta Sino-Británica establecen que Hong Kong conserva plena autonomía en materia de emisión de moneda. La moneda en Hong Kong es emitida por el gobierno y tres bancos locales bajo la supervisión del banco central de facto del territorio, la Autoridad Monetaria de Hong Kong. Los billetes son impresos por Hong Kong Note Printing.

Un banco solo puede emitir un dólar de Hong Kong si tiene el equivalente en dólares estadounidenses depositado. El sistema de junta monetaria garantiza que toda la base monetaria de Hong Kong esté respaldada por dólares estadounidenses al tipo de cambio vinculado. Los recursos para este respaldo se guardan en el fondo cambiario de Hong Kong, que se encuentra entre las mayores reservas oficiales del mundo. Hong Kong también cuenta con enormes depósitos de dólares estadounidenses, con reservas oficiales de divisas de 331.300 millones de dólares estadounidenses a septiembre de 2014.

1.1.2. Japón.

[Este apartado presenta 1 gráfico que no reproduzco].  

El Banco de Japón define los agregados monetarios como:

• M1: billetes y monedas en circulación más depósitos a la vista.
• M2 + CD: M1 más cuasidinero y CD.
• M3 + CD: M2 + CD más depósitos de oficinas de correos; otros ahorros y depósitos en instituciones financieras; y fideicomisos monetarios
• Liquidez definida en términos generales: M3 y CD, además del mercado monetario, fideicomisos pecuniarios distintos de los fideicomisos monetarios, fideicomisos de inversión, obligaciones bancarias, papel comercial emitido por instituciones financieras, acuerdos de recompra y préstamos de valores con garantía en efectivo, bonos gubernamentales y bonos extranjeros.

1.2. Europa:

1.2.1. Eurozona:

[Este apartado presenta 1 gráfico que no reproduzco].  

Definición de agregados monetarios de la zona del euro según el Banco Central Europeo:

• M1: billetes y monedas en circulación más depósitos a la vista.
• M2: Depósitos M1 plus con vencimiento acordado hasta dos años más depósitos canjeables con un preaviso de hasta tres meses.
• M3: M2 más acuerdos de recompra más acciones/unidades de fondos del mercado monetario (FMM), más títulos de deuda hasta dos años.

1.2.2. Reino Unido:

[Este apartado presenta 1 gráfico que no reproduzco]. 

Solo existen dos medidas oficiales en el Reino Unido: M0, conocida como "base monetaria amplia" o "dinero en sentido estricto", y M4, como "dinero en sentido amplio" o simplemente "oferta monetaria".

• M0: Billetes y monedas en circulación, más el saldo de reservas de los bancos en el Banco de Inglaterra. (Cuando el banco implementó la Reforma del Mercado Monetario en mayo de 2006, dejó de publicar M0 y, en su lugar, comenzó a publicar series de saldos de reservas en el Banco de Inglaterra para acompañar los billetes y monedas en circulación.)
• M4: Efectivo fuera de los bancos (es decir, en circulación en el público y en empresas no bancarias) más depósitos de bancos minoristas y sociedades de crédito hipotecario del sector privado más depósitos y certificados de depósito de bancos mayoristas y sociedades de crédito hipotecario del sector privado. En 2010, la medida de la oferta monetaria total (M4) en el Reino Unido fue de £2,2 billones, mientras que los billetes y monedas reales en circulación totalizaron solo £47 mil millones, el 2,1% de la oferta monetaria real.

Existen diversas definiciones de oferta monetaria que reflejan las distintas reservas de dinero. Debido a la naturaleza de los depósitos bancarios, especialmente los depósitos en cuentas de ahorro con plazo limitado, M4 representa la medida de dinero más ilíquida. M0, en cambio, es la medida más líquida de la oferta monetaria.

1.3. Norteamérica:

1.3.1. Estados Unidos:

[Este apartado presenta 4 gráficos que no reproduzco y algo de texto más que tampoco reproduzco porque creo que con las explicaciones de más arriba son suficientes. Todos los libros de economía que tengo dan menos explicaciones que yo aquí].

La Reserva Federal de Estados Unidos publicó datos sobre tres agregados monetarios hasta 2006, cuando dejó de publicar los datos de M3 y solo publicó datos sobre M1 y M2. M1 consiste en el dinero comúnmente utilizado para pagos, básicamente efectivo en circulación y saldos de cuentas corrientes; y M2 incluye M1 más saldos que generalmente son similares a las cuentas de transacciones y que, en su mayor parte, pueden convertirse con relativa facilidad a M1 con poca o ninguna pérdida de capital. Se cree que el indicador M2 está en manos principalmente de los hogares. Antes de su discontinuación, M3 comprendía M2 más ciertas cuentas en manos de entidades distintas de las personas físicas, emitidas por bancos e instituciones de ahorro para complementar los saldos de tipo M2 y satisfacer las demandas de crédito, así como los saldos en fondos mutuos del mercado monetario en manos de inversores institucionales. Los agregados han desempeñado diferentes funciones en la política monetaria a medida que ha cambiado su fiabilidad como guías. Los principales componentes son:

Antes de 2020, las cuentas de ahorro se contabilizaban como M2 y no formaban parte de M1, ya que la Reserva Federal no las consideraba "cuentas de transacciones". (Había un límite de seis transacciones por ciclo que se podían realizar en una cuenta de ahorro sin incurrir en una penalización). El 15 de marzo de 2020, la Reserva Federal eliminó los requisitos de reserva para todas las instituciones de depósito e hizo innecesaria la distinción regulatoria entre "cuentas de transacciones" reservables y "depósitos de ahorro" no reservables. El 24 de abril de 2020, la Junta eliminó esta distinción regulatoria al eliminar el límite de transferencia de seis al mes para los depósitos de ahorro. A partir de entonces, los depósitos en cuentas de ahorro se incluyeron en M1.

Si bien el Tesoro puede mantener, y de hecho mantiene, efectivo y una cuenta de depósito especial en la Reserva Federal (cuenta TGA), estos activos no computan en ninguno de los agregados. Por lo tanto, en esencia, el dinero pagado en impuestos al Gobierno Federal (Tesoro) queda excluido de la oferta monetaria. Para contrarrestar esto, el gobierno creó el programa de Impuestos y Préstamos del Tesoro (TT&L), mediante el cual cualquier ingreso por encima de cierto umbral se redeposita en bancos privados. La idea es que los ingresos fiscales no reduzcan la cantidad de reservas en el sistema bancario. Las cuentas TT&L, si bien son depósitos a la vista, tampoco computan para M1 ni para ningún otro agregado.

Cuando la Reserva Federal anunció en 2005 que dejaría de publicar las estadísticas M3 en marzo de 2006, explicó que el M3 no aportaba información adicional sobre la actividad económica en comparación con el M2 y, por lo tanto, "no ha influido en el proceso de política monetaria durante muchos años". Por lo tanto, los costos de recopilar datos del M3 superaban los beneficios que proporcionaban. Algunos políticos se han manifestado en contra de la decisión de la Reserva Federal de dejar de publicar las estadísticas M3 y han instado al Congreso de Estados Unidos a tomar medidas para exigirle que lo haga. El congresista Ron Paul (republicano por Texas) afirmó que "el M3 es la mejor descripción de la rapidez con la que la Reserva Federal crea nuevo dinero y crédito. El sentido común nos dice que un banco central gubernamental que crea nuevo dinero de la nada deprecia el valor de cada dólar en circulación". Algunos de los datos utilizados para calcular el M3 todavía se recopilan y publican periódicamente. Actualmente, existen fuentes alternativas de datos M3 disponibles en el sector privado.

En Estados Unidos, las reservas de un banco consisten en la moneda estadounidense en su poder (también conocida como "efectivo en bóveda") más los saldos del banco en las cuentas de la Reserva Federal. Para ello, el efectivo disponible y los saldos en las cuentas de la Reserva Federal ("Fed") son intercambiables (ambos son obligaciones de la Reserva Federal). Las reservas pueden provenir de cualquier fuente, incluyendo el mercado de fondos federales, depósitos del público y préstamos de la propia Reserva Federal.

En abril de 2013, la base monetaria era de 3 billones de dólares y M2, la medida más amplia de la oferta monetaria, era de 10,5 billones de dólares.

1.4. Oceanía.

1.4.1 Australia.

[Este apartado presenta 1 gráfico que no reproduzco].  

El Banco de la Reserva de Australia define los agregados monetarios como:

• M1: Dinero en circulación más depósitos corrientes bancarios del sector privado no bancario.
• M3: Depósitos M1 plus con vencimiento acordado hasta dos años más depósitos canjeables con un preaviso de hasta tres meses.
• Dinero en sentido amplio: M3 más los préstamos del sector privado por parte de las IFNB, menos las tenencias de moneda y depósitos bancarios de estas últimas.
• Base monetaria: tenencias de billetes y monedas del sector privado, más depósitos de los bancos en el Banco de la Reserva de Australia (RBA) y otros pasivos del RBA con el sector privado no bancario.

1.4.2. Nueva Zelanda.

 [Este apartado presenta 1 gráfico que no reproduzco].  

El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda define los agregados monetarios como:

• M1: billetes y monedas en poder del público más depósitos a la vista, menos depósitos a la vista interinstitucionales y menos depósitos del gobierno central.
• M2: M1 + todos los fondos de convocatoria no M1 (los fondos de convocatoria incluyen dinero a un día y fondos en términos que pueden romperse sin penalizaciones) menos los fondos de convocatoria no M1 interinstitucionales.
• M3: El agregado monetario más amplio. Representa la totalidad del financiamiento en dólares neozelandeses de las instituciones M3 y cualquier repo del Banco de la Reserva con instituciones no pertenecientes al M3. El M3 consiste en billetes y monedas en poder del público, más el financiamiento en dólares neozelandeses, menos los depósitos institucionales inter-M3 y menos los depósitos del gobierno central.

1.5. Sur de Asia.

1.5.1. India.

[Este apartado presenta 1 gráfico que no reproduzco].  

El Banco de la Reserva de la India define los agregados monetarios como:

• Dinero de reserva M0: Efectivo en circulación, más depósitos bancarios en el RBI y otros depósitos en el RBI. Calculado a partir del crédito neto del RBI al gobierno, más el crédito del RBI al sector comercial, más los activos del RBI frente a bancos y activos externos netos, más los pasivos en divisas del gobierno frente al público, menos los pasivos no monetarios netos del RBI. El saldo vivo de M0 al 31 de marzo de 2020 ascendía a 30,23 billones de rupias [a fines de mayo de 2025 una rupia india equivalía a 0,012 dólares americanos, o sea, esa cifra equivalía a 363.000 millones de dólares].
• M1: Efectivo en circulación más los depósitos del público (depósitos a la vista en el sistema bancario y otros depósitos en el Banco de la Reserva de la India). M1 representó el 184 % de M0 en agosto de 2017 [yo he calculado 55.746 billones de rupias, equivalentes a 668.000 millones de dólares].
• M2:  M1 más depósitos de ahorro en cajas de ahorro postales. M2 representó el 879% de M0 en agosto de 2017 [yo he calculado 265 billones de rupias, equivalentes a 3.18 billones de dólares].
• M3 (el concepto amplio de oferta monetaria): M1 más depósitos a plazo en el sistema bancario, compuesto por el crédito bancario neto al gobierno más el crédito bancario al sector comercial, más los activos netos en divisas del sector bancario y los pasivos en divisas del gobierno con el público, menos los pasivos no monetarios netos del sector bancario (excepto los depósitos a plazo). M3 representaba el 555 % de M0 al 31 de marzo de 2020 (es decir, ₹167,99 billones)  [yo he calculado 55.746 billones de rupias, equivalentes a 668.95 billones de dólares]..
• M4: M3 más todos los depósitos en cajas de ahorros de Correos (excluidos los Certificados de Ahorro Nacional).

2. La importancia de la Oferta Monetaria.

La importancia que históricamente se ha otorgado a la oferta monetaria en la política monetaria de los bancos centrales se debe a la sugerencia de que los movimientos del dinero pueden determinar variables económicas importantes como los precios (y, por ende, la inflación), la producción y el empleo. De hecho, dos destacados marcos analíticos del siglo XX se basaron en esta premisa: el modelo IS-LM keynesiano y la teoría cuantitativa monetarista del dinero.

2.1. Modelo IS - LM.

El modelo IS-LM fue introducido por John Hicks en 1937 para describir la teoría macroeconómica keynesiana. Entre la década de 1940 y mediados de la década de 1970, fue el marco principal del análisis macroeconómico y sigue siendo hoy una importante herramienta conceptual introductoria en muchos libros de texto de macroeconomía. En la versión tradicional de este modelo, se asume que el banco central ejecuta la política monetaria aumentando o disminuyendo la oferta monetaria, lo cual afecta los tipos de interés y, en consecuencia, la inversión, la demanda agregada y la producción.

En vista del hecho de que los bancos centrales modernos generalmente han dejado de apuntar a la oferta monetaria como una variable de política explícita, en algunos libros de texto de macroeconomía más recientes el modelo IS-LM ha sido modificado para incorporar el hecho de que en lugar de manipular la oferta monetaria, los bancos centrales tienden a conducir sus políticas fijando tasas de interés de política más directamente.

2.2. Teoría cuantitativa del dinero.

Según la teoría cuantitativa del dinero, la inflación se debe a las fluctuaciones en la oferta monetaria y, por lo tanto, puede ser controlada por el banco central si este controla la oferta monetaria. La teoría se basa en la ecuación de intercambio de Irving Fisher de 1911:

M X V = P X Q

donde

M es el total de dólares [dinero en general, cualquier divisa] en la oferta monetaria de la nación,

V es el número de veces al año que se gasta cada dólar  [u otra divisa] (velocidad del dinero),

P  es el precio promedio de todos los bienes y servicios vendidos durante el año,

Q es la cantidad de activos, bienes y servicios vendidos durante el año.

[En general en español se usan estas mismas cuatro letras, que provienen del inglés, M por money, V por velocity, P por price y Q por Quantity].

En la práctica, los macroeconomistas casi siempre utilizan el PIB real para definir Q, omitiendo el papel de todas las demás transacciones. En cualquier caso, la ecuación en sí misma es una identidad que es verdadera por definición, en lugar de describir el comportamiento económico. Es decir, la velocidad se define por los valores de las otras tres variables. A diferencia de los otros términos, la velocidad del dinero no tiene una medida independiente y solo puede estimarse dividiendo PQ entre M. Los partidarios de la teoría cuantitativa del dinero asumen que la velocidad del dinero es estable y predecible, y que está determinada principalmente por las instituciones financieras. Si esta suposición es válida, entonces los cambios en M pueden utilizarse para predecir cambios en PQ. De lo contrario, se requiere un modelo de V para que la ecuación de intercambio sea útil como modelo macroeconómico o como predictor de precios.

La mayoría de los macroeconomistas sustituyen la ecuación de intercambio por ecuaciones de demanda de dinero que describen un comportamiento económico más regular. Sin embargo, la previsibilidad (o la falta de ella) de la velocidad del dinero es equivalente a la previsibilidad (o la falta de ella) de la demanda de dinero (ya que, en equilibrio, la demanda real de dinero es simplemente Q/V).

Hay cierta evidencia empírica de una relación directa entre el crecimiento de la oferta monetaria y la inflación de precios a largo plazo, al menos para aumentos rápidos en la cantidad de dinero en la economía. La teoría cuantitativa fue una piedra angular para los monetaristas y en particular para Milton Friedman, quien junto con Anna Schwartz en 1963 en un trabajo pionero documentó la relación entre el dinero y la inflación en los Estados Unidos durante el período 1867-1960. Durante las décadas de 1970 y 1980, las ideas monetaristas fueron cada vez más influyentes, y los principales bancos centrales como la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Bundesbank alemán siguieron oficialmente un objetivo de política monetaria de aumentar la oferta monetaria de manera estable.

2.3. Importancia en declive.

A partir de mediados de la década de 1970 y de forma creciente durante las décadas siguientes, la correlación empírica entre las fluctuaciones de la oferta monetaria y las variaciones en la renta o los precios se desmoronó, y surgió evidencia clara de que la demanda monetaria (o, equivalentemente, su velocidad) era inestable, al menos a corto y medio plazo, que es el horizonte temporal relevante para la política monetaria. Esto hizo que un objetivo monetario fuera menos útil para los bancos centrales y condujo al declive de la oferta monetaria como herramienta de política monetaria. En cambio, los bancos centrales generalmente optaron por controlar directamente los tipos de interés, permitiendo que la oferta monetaria fluctuara para adaptarse a las fluctuaciones de la demanda. Simultáneamente, la mayoría de los bancos centrales de los países desarrollados implementaron un objetivo directo de inflación como base de su política monetaria, lo que deja poco margen para un énfasis especial en la oferta monetaria. En Estados Unidos, la estrategia de fijar objetivos de inflación se intentó bajo la presidencia de la Reserva Federal, Paul Volcker, a partir de 1979, pero se consideró poco práctica y posteriormente se abandonó. Según Benjamin Friedman, el número de bancos centrales que intentan activamente influir en la oferta monetaria como elemento de su política monetaria se está reduciendo a cero.

Aunque hoy en día los bancos centrales generalmente no intentan determinar la oferta monetaria, el monitoreo de los datos de la oferta monetaria aún puede desempeñar un papel en la elaboración de la política monetaria como parte de una amplia gama de datos financieros y económicos que revisan los responsables de las políticas. La evolución de la oferta monetaria puede contener información sobre el comportamiento de los bancos comerciales y la situación económica general, lo cual resulta útil para evaluar las fluctuaciones futuras, por ejemplo, en el empleo y la inflación. Sin embargo, también en este sentido, los datos de la oferta monetaria presentan resultados dispares. En Estados Unidos, por ejemplo, el Índice Económico Líder del Conference Board incluyó originalmente un componente de oferta monetaria real (M2) como uno de sus diez indicadores líderes, pero lo eliminó del índice en 2012 tras constatar su bajo rendimiento como indicador líder desde 1989.

3. Véase también.

Banca de reserva total

1. Regulación y supervisión bancaria.
2. Requisito de capital.
3. Cartalismo.
4. Plan Chicago.
5. Sistema monetario.
6. Relación deuda/PBI.
7. Terminología económica que difiere del uso común.
8. Capital financiero.
9. Datos económicos de la Reserva Federal.
10. Banca de reserva total.
11. Economía monetaria.
12. Regulación macroprudencial.
13. Reforma monetaria.
14. Dinero circulando.
15. Mercado de dinero.

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