Traducción de este enlace de wikipedia en inglés Gold Standard. [Tengo un libro de Eichengreen que puede ser muy interesante].

Un patrón oro es un sistema monetario en el que la unidad económica de cuenta estándar se basa en una cantidad fija de oro. El patrón oro fue la base del sistema monetario internacional desde la década de 1870 hasta principios de la década de 1920, y desde finales de esa década hasta 1932, así como desde 1944 hasta 1971, cuando Estados Unidos puso fin unilateralmente a la convertibilidad del dólar estadounidense en oro, poniendo fin así al sistema de Bretton Woods. No obstante, muchos estados mantienen importantes reservas de oro.

Históricamente, el patrón plata y el bimetalismo han sido más comunes que el patrón oro. El cambio a un sistema monetario internacional basado en un patrón oro reflejó accidentes, externalidades de red y dependencia de la trayectoria. Gran Bretaña adoptó accidentalmente un patrón oro de facto en 1717 cuando Isaac Newton, entonces director de la Royal Mint, estableció un tipo de cambio de plata a oro demasiado bajo, lo que provocó que las monedas de plata salieran de circulación [Ley de Gresham]. A medida que Gran Bretaña se convirtió en la principal potencia financiera y comercial del mundo en el siglo XIX, otros estados adoptaron cada vez más el sistema monetario británico.

El patrón oro se abandonó en gran medida durante la Gran Depresión antes de ser reinstaurado de forma limitada como parte del sistema de Bretton Woods posterior a la Segunda Guerra Mundial. El abandono del patrón oro se debió a su propensión a la volatilidad, así como a las restricciones que imponía a los gobiernos: al mantener un tipo de cambio fijo, estos se veían impedidos de implementar políticas expansivas para, por ejemplo, reducir el desempleo durante las recesiones económicas.

Según una encuesta realizada en 2012 a 39 economistas, la gran mayoría (92 %) coincidió en que el retorno al patrón oro no mejoraría la estabilidad de precios ni el empleo, y dos tercios de los historiadores económicos encuestados a mediados de la década de 1990 rechazaron la idea de que el patrón oro "fue eficaz para estabilizar los precios y moderar las fluctuaciones del ciclo económico durante el siglo XIX". La opinión consensuada entre los economistas es que el patrón oro ayudó a prolongar y profundizar la Gran Depresión. Históricamente, las crisis bancarias fueron más comunes durante los períodos bajo el patrón oro, mientras que las crisis monetarias fueron menos comunes. Según el economista Michael D. Bordo, el patrón oro tiene tres beneficios que hicieron popular su uso durante ciertos períodos históricos: "su historial como ancla nominal estable; su automaticidad; y su papel como mecanismo de compromiso creíble". El patrón oro cuenta con el apoyo de muchos seguidores de la Escuela Austriaca, libertarios de libre mercado y algunos defensores de la oferta.

1. Implementación.

El Reino Unido adoptó un patrón oro-especie en 1717 al sobrevalorar el oro en 15½ veces su peso en plata. Era una práctica única entre las naciones utilizar oro junto con chelines de plata recortados y de bajo peso, algo que solo se abordó antes de finales del siglo XVIII con la aceptación de sustitutos del oro, como monedas y billetes de plata simbólicos.

De la mayor aceptación del papel moneda en el siglo XIX surgió el patrón oro en lingotes, un sistema en el que las monedas de oro no circulan, sino que autoridades como los bancos centrales acuerdan intercambiar moneda circulante por lingotes de oro a un precio fijo. Surgió inicialmente a finales del siglo XVIII para regular el intercambio entre Londres y Edimburgo, y Keynes (1913) observó cómo dicho patrón se convirtió en el medio predominante para la implementación internacional del patrón oro en la década de 1870.

Restringir la libre circulación del oro bajo el patrón oro clásico, entre la década de 1870 y 1914, también fue necesario en los países que decidieron implementarlo, garantizando al mismo tiempo la intercambiabilidad de grandes cantidades de monedas de plata antiguas por oro a un tipo de cambio fijo (en lugar de valorar la plata pública a su valor depreciado). El término «patrón cojo» se utiliza a menudo en países que mantienen cantidades significativas de monedas de plata a la par con el oro, lo que añade incertidumbre al valor de la moneda frente al oro. Las monedas de plata más comunes que se mantenían a la paridad del patrón cojo incluían las monedas de 5 francos franceses, los táleros alemanes de 3 marcos, los florines holandeses, las rupias indias y los dólares Morgan estadounidenses.

Por último, los países pueden implementar un patrón de cambio oro, donde el gobierno garantiza un tipo de cambio fijo, no a una cantidad específica de oro, sino a la moneda de otro país sujeto a un patrón oro. Este se convirtió en el patrón internacional predominante bajo el Acuerdo de Bretton Woods de 1945 a 1971, al fijar las monedas mundiales al dólar estadounidense, la única moneda después de la Segunda Guerra Mundial que se adhirió al patrón oro en lingotes.

2. Historia antes de 1873.

2.1. Patrones de plata y bimetálicos hasta el siglo XIX.

El uso del oro como dinero comenzó alrededor del año 600 a. C. en Asia Menor[ y ha sido ampliamente aceptado desde entonces, junto con varios otros productos básicos utilizados como dinero, siendo aquellos que pierden menos valor con el tiempo la forma aceptada. A principios y a finales de la Edad Media, el sólido de oro bizantino o besante se utilizó ampliamente en toda Europa y el Mediterráneo, pero su uso disminuyó con el declive de la influencia económica del Imperio bizantino.

Sin embargo, los sistemas económicos que utilizaban el oro como única moneda y unidad de cuenta no surgieron antes del siglo XVIII. Durante milenios, fue la plata, y no el oro, la verdadera base de las economías nacionales: el fundamento de la mayoría de los sistemas de dinero de cuenta, del pago de sueldos y salarios, y de la mayor parte del comercio minorista local. El funcionamiento del oro como moneda y unidad de cuenta para las transacciones diarias no fue posible debido a diversos obstáculos que solo se resolvieron con herramientas que surgieron en el siglo XIX, entre ellos:

Divisibilidad: El oro como moneda se vio limitado por su pequeño tamaño y rareza, ya que el ducado de 3,4 gramos, del tamaño de una moneda de diez centavos, representaba el salario de siete días para los trabajadores mejor pagados. En contraste, las monedas de plata y billón (plata de baja ley) se correspondían fácilmente con los costos diarios de mano de obra y la compra de alimentos, lo que hacía que la plata fuera más efectiva como moneda y unidad de cuenta. A mediados del siglo XV en Inglaterra, la mayoría de los artesanos cualificados mejor pagados ganaban 6 peniques al día (seis peniques, o 5,4 gramos de plata), y una oveja entera costaba 12 peniques. Esto hacía que el ducado de 40 peniques y el medio ducado de 20 peniques fueran poco útiles para el comercio interno.
Inexistencia de moneda simbólica para el oro: Sargent y Velde (1997) explicaron cómo las monedas simbólicas de cobre o billón intercambiables por plata u oro eran casi inexistentes antes del siglo XIX. Se emitían monedas pequeñas con casi su valor intrínseco completo y sin cláusulas de conversión a especie. Las monedas simbólicas de escaso valor intrínseco generaban una gran desconfianza, se consideraban un precursor de la devaluación monetaria y eran fácilmente falsificables en la era preindustrial. Esto hizo imposible el patrón oro en cualquier lugar con monedas simbólicas de plata; la propia Gran Bretaña solo aceptó estas últimas en el siglo XIX.
Inexistencia de billetes: Los billetes eran moneda de curso legal muy desconfiada durante la primera mitad del siglo XVIII, tras el fracaso de la emisión de billetes en Francia en 1716, bajo la dirección del economista John Law. Su aceptación en toda Europa solo se produjo con el desarrollo de las instituciones bancarias y como resultado de las Guerras Napoleónicas de principios del siglo XIX. La falsificación también afectaba a los billetes.

Por lo tanto, los primeros patrones monetarios europeos se basaron en el patrón plata, desde el denario del Imperio Romano hasta el penique (denier) introducido por Carlomagno en toda Europa Occidental, pasando por el dólar español y los Reichsthaler y Conventionsthaler alemanes, que sobrevivieron hasta bien entrado el siglo XIX. El oro funcionó como medio para el comercio internacional y las transacciones de alto valor, pero su precio generalmente fluctuaba en comparación con el dinero de plata de uso diario.

Un patrón bimetálico surgió bajo el patrón plata al otorgar a las monedas de oro populares, como los ducados, un valor fijo en plata. Debido a las fluctuaciones en las relaciones oro-plata en otros países, los patrones bimetálicos eran bastante inestables y, de facto, se transformaron en un patrón bimetálico paralelo (donde el oro circula a un tipo de cambio flotante frente a la plata) o revirtieron a un patrón monometálico. Francia fue el país más importante que mantuvo un patrón bimetálico durante la mayor parte del siglo XIX.

2.2. El patrón oro en Gran Bretaña.

La libra esterlina inglesa, introducida alrededor del año 800 d. C., fue inicialmente una unidad de plata con un valor de 20 chelines o 240 peniques de plata. Estos últimos contenían inicialmente 1,35 g de plata fina, peso reducido en 1601 a 0,464 g (dando así paso al chelín [12 peniques] de 5,57 g de plata fina). Por lo tanto, la libra esterlina originalmente contenía 324 g de plata fina, peso reducido a 111,36 g en 1601.

El problema de los peniques y chelines de plata recortados y de bajo peso fue un asunto persistente y sin resolver desde finales del siglo XVII hasta principios del XIX. En 1717, el valor de la guinea de oro (de 7,6885 g de oro fino) se fijó en 21 chelines, lo que resultó en una relación oro-plata de 15,2, superior a la vigente en la Europa continental. Por lo tanto, Gran Bretaña se encontraba de iure bajo un patrón bimetálico, siendo el oro la moneda más barata y fiable en comparación con la plata recortada (las monedas de plata de peso completo no circulaban y se destinaban a Europa, donde 21 chelines valían más de una guinea en oro). Varios factores contribuyeron a la extensión del patrón oro británico hasta el siglo XIX, a saber:

La fiebre del oro brasileña del siglo XVIII suministró cantidades significativas de oro a Portugal y Gran Bretaña, y las monedas de oro portuguesas también eran de curso legal en Gran Bretaña.
Los persistentes déficits comerciales con China (que vendía a Europa, pero tenía poco uso de los productos europeos) redujeron la plata de las economías de la mayor parte de Europa. Esto, sumado a una mayor confianza en los billetes emitidos por el Banco de Inglaterra, allanó el camino para que el oro y los billetes se convirtieran en moneda aceptable en lugar de la plata.
La aceptabilidad de las monedas de plata simbólicas o subsidiarias como sustitutas del oro antes de finales del siglo XVIII. Inicialmente emitidas por el Banco de Inglaterra y otras empresas privadas, la emisión permanente de monedas subsidiarias de la Real Casa de la Moneda comenzó tras la Gran Reacuñación de 1816.

Una proclamación de la Reina Ana en 1704 introdujo el patrón oro en las Indias Occidentales Británicas; sin embargo, no resultó en el uso generalizado de la moneda de oro ni del patrón oro, dada la política mercantilista británica de acumular oro y plata de sus colonias para su uso interno. Los precios se cotizaban de iure en libras esterlinas de oro, pero rara vez se pagaban en oro; el medio de cambio y la unidad de cuenta diaria de facto de los colonos era predominantemente el dólar de plata español. (También se explica en la historia del dólar de Trinidad y Tobago).

Después de las Guerras Napoleónicas, Gran Bretaña pasó legalmente del patrón bimetálico al patrón oro en el siglo XIX en varios pasos, a saber:

La guinea de 21 chelines se suspendió en favor del soberano de oro de 20 chelines, o moneda de £1, que contenía 7,32238 g de oro fino.
La emisión permanente de monedas de plata subsidiarias y de curso legal limitado, a partir de la Gran Reacuñación de 1816.
La Ley de 1819 para la Reanudación de los Pagos en Efectivo, que fijó 1823 como la fecha para la reanudación de la convertibilidad de los billetes del Banco de Inglaterra en monedas de oro soberanas, y
La Ley de Carta Bancaria de 1844, que institucionalizó el patrón oro en Gran Bretaña al establecer una relación entre las reservas de oro mantenidas por el Banco de Inglaterra y los billetes que podía emitir, y al limitar significativamente el privilegio de otros bancos británicos para emitir billetes.

A partir de la segunda mitad del siglo XIX, Gran Bretaña introdujo su patrón oro en Australia, Nueva Zelanda y las Indias Occidentales Británicas en forma de soberanos de oro circulantes, así como billetes convertibles a la par en soberanos o billetes del Banco de Inglaterra. Canadá introdujo su propio dólar de oro en 1867 a la par con el dólar de oro estadounidense y con un tipo de cambio fijo con respecto al soberano de oro.

2.3. Efectos de la fiebre del oro del siglo XIX.

Hasta 1850, solo Gran Bretaña y algunas de sus colonias estaban en el patrón oro, con la mayoría de los otros países en el patrón plata. Francia y los Estados Unidos fueron dos de los países más notables en el patrón bimetálico. Las acciones de Francia en mantener el franco francés en 4,5 g de plata fina o 0,29032 g de oro fino estabilizaron las relaciones de precios mundiales del oro y la plata cerca de la relación francesa de 15,5 en los primeros tres cuartos del siglo XIX al ofrecer acuñar el metal más barato en cantidades ilimitadas: monedas de oro de 20 francos siempre que la relación sea inferior a 15,5 y monedas de plata de 5 francos siempre que la relación sea superior a 15,5. El dólar de los Estados Unidos también fue bimetálico de iure hasta 1900, con un valor de 24,0566 g de plata fina o 1,60377 g de oro fino (relación 15,0); Este último se revisó a 1,50463 g de oro fino (relación 15,99) de 1837 a 1934. El dólar de plata fue generalmente la moneda más barata antes de 1837, mientras que el dólar de oro fue más barato entre 1837 y 1873.

La casi coincidente fiebre del oro de California de 1849 y la fiebre del oro australiana de 1851 aumentaron significativamente los suministros mundiales de oro y la acuñación de francos y dólares de oro, ya que la relación oro-plata cayó por debajo de 15,5, lo que impulsó a Francia y Estados Unidos a adoptar el patrón oro junto con Gran Bretaña durante la década de 1850. Los beneficios del patrón oro se sintieron primero en este bloque más amplio de países, siendo Gran Bretaña y Francia las principales potencias financieras e industriales del mundo del siglo XIX, mientras que Estados Unidos era una potencia emergente.

Cuando la relación oro-plata volvió a 15,5 en la década de 1860, este bloque de países que utilizaban oro creció aún más y dio impulso a un patrón oro internacional antes de finales del siglo XIX:

Portugal y varias colonias británicas comenzaron a adoptar el patrón oro en las décadas de 1850 y 1860.
Francia se unió a Bélgica, Suiza e Italia en una Unión Monetaria Latina más grande, basada en los francos franceses (oro y plata).
Varias conferencias monetarias internacionales en el último tercio del siglo XIX comenzaron a considerar los méritos de un patrón oro internacional, aunque con preocupaciones sobre su impacto en el precio de la plata si varios países hicieran el cambio.

3. El patrón oro clásico internacional, 1873-1914.

Véase también: Unión Monetaria Latina, Marco oro alemán, Banco Central y mecanismo de flujo precio-especie.

3.1. Despliegue en Eurasia y Estados Unidos.

El patrón oro clásico internacional se estableció en 1873 después de que el Imperio alemán decidiera cambiar el tálero de plata del norte de Alemania y el florín del sur de Alemania por el marco oro alemán, reflejando el sentir de la primera conferencia monetaria internacional de 1867 y utilizando los 5 mil millones de francos oro (equivalentes a 4.050 millones de marcos o 1.451 toneladas métricas) como indemnización exigida a Francia al final de la guerra franco-prusiana. Esta transición, realizada por una gran economía europea centralizada, también impulsó la transición al oro en varios países europeos en la década de 1870 y condujo a la suspensión de la acuñación ilimitada de monedas de plata de 5 francos en la Unión Monetaria Latina en 1873.

Los siguientes países cambiaron de monedas de plata o bimetálicas a oro en los años siguientes (se incluye a Gran Bretaña para completar la información):

1816, Imperio Británico: una libra: de 111,37 g de plata a 7,32238 g de oro; relación 15,21.
1873, Imperio alemán: un tálero del norte de Alemania o 13⁄4 florines del sur de Alemania de 16,67 g de plata, convertidos a 3 marcos de oro alemanes de 3/2,79 = 1,0753 g de oro; relación 15,5.
1873, franco de la Unión Monetaria Latina: de 4,5 g de plata a 9/31 = 0,29032 g de oro; relación 15,5.
1873, dólar de los Estados Unidos, por la Ley de Acuñación de 1873: de 24,0566 g de plata a 1,50463 g de oro; relación 15,99.
1875, Unión Monetaria Escandinava: Especie Rigsdaler de 25,28 g de plata, convertida a 4 coronas (o krona) de 4/2,48 = 1,6129 g de oro; relación 15,67.
1875, Países Bajos: el florín holandés de 9,45 g de plata a 0,6048 g de oro; relación 15,625.
1881, Imperio Otomano: la lira otomana.
1892, Austria-Hungría: el florín austrohúngaro de 11,11 g de plata, convertido a dos coronas austrohúngaras de 2/3,28 = 0,60976 g de oro; relación 18,22.
1897, Imperio ruso: el rublo de 18 g de plata a 0,7742 g de oro; relación 23,25.

El patrón oro se convirtió en la base del sistema monetario internacional después de 1873. Según el historiador económico Barry Eichengreen, "solo entonces los países adoptaron el oro como base para su oferta monetaria. Solo entonces se establecieron firmemente los tipos de cambio fijos basados en el patrón oro". La adopción y el mantenimiento de un acuerdo monetario singular fomentaron el comercio y la inversión internacionales al estabilizar las relaciones de precios internacionales y facilitar los préstamos extranjeros. El patrón oro no se estableció firmemente en los países no industriales.

3.2. Los bancos centrales y el patrón cambio oro.

Como se temía en las diversas conferencias monetarias internacionales, la transición al oro, sumada a la producción récord de plata estadounidense de la veta Comstock, desplomó el precio de la plata después de 1873, con la relación oro-plata alcanzando máximos históricos de 18 para 1880. La mayor parte de la Europa continental tomó la decisión consciente de adoptar el patrón oro, dejando la masa de monedas de plata antiguas (y anteriormente depreciadas) con curso legal ilimitado y convertibles a su valor nominal por la nueva moneda de oro. El término «patrón cojo» se utilizó para describir las monedas cuyo compromiso con el patrón oro se puso en duda debido a la enorme cantidad de monedas de plata que aún se ofrecían como pago, entre las que destacaban las monedas de 5 francos franceses, los Vereinsthalers alemanes de 3 marcos, los florines holandeses y los dólares Morgan estadounidenses.

El patrón oro original de Gran Bretaña, con oro en circulación, ya no era viable, ya que el resto de Europa continental también adoptó el oro. El problema de la escasez de oro y las antiguas monedas de plata solo se resolvió cuando los bancos centrales nacionales asumieron la sustitución de la plata por billetes y monedas simbólicas nacionales, centralizaron el suministro nacional de oro escaso, establecieron activos de reserva para garantizar la convertibilidad de las antiguas monedas de plata y permitieron la conversión de billetes en lingotes de oro u otras monedas con patrón oro únicamente para compras externas. Este sistema se conoce como patrón oro en lingotes, cuando se ofrecen lingotes de oro, o patrón oro de cambio, cuando se ofrecen otras monedas convertibles en oro.

John Maynard Keynes se refirió a ambos estándares mencionados simplemente como el patrón oro en su libro de 1913, Indian Currency and Finance. Describió este como la forma predominante del patrón oro internacional antes de la Primera Guerra Mundial, que un patrón oro era generalmente imposible de implementar antes del siglo XIX debido a la ausencia de herramientas desarrolladas recientemente (como instituciones bancarias centrales, billetes y monedas simbólicas), y que un patrón oro era incluso superior al patrón oro-especie británico con oro en circulación. Como lo explicó Keynes.

El patrón cambio-oro surge del descubrimiento de que, mientras el oro esté disponible para pagos de deuda internacional a una tasa aproximadamente constante en términos de la moneda nacional, es una cuestión de relativa indiferencia si realmente forma la moneda nacional... Se puede decir que existe el patrón cambio-oro cuando el oro no circula en un país en una medida apreciable, cuando la moneda local no es necesariamente canjeable en oro, pero cuando el Gobierno o el Banco Central toman disposiciones para el suministro de remesas extranjeras en oro a una tasa máxima fija en términos de la moneda local, manteniéndose las reservas necesarias para proporcionar estas remesas en una medida considerable en el extranjero.

Sus ventajas teóricas fueron expuestas por primera vez por Ricardo (es decir, David Ricardo, 1824) durante la Controversia Bullionista. Estableció que una moneda se encuentra en su estado más perfecto cuando está compuesta de un material barato, pero con un valor igual al del oro que afirma representar; y sugirió que la convertibilidad para los mercados de divisas debería garantizarse mediante la oferta, a petición, de lingotes de oro (no monedas) a cambio de billetes, de modo que el oro solo estuviera disponible para la exportación y se evitara su entrada en la circulación interna del país.

El primer intento rudimentario en tiempos recientes de establecer un patrón de este tipo fue realizado por Holanda. La libre acuñación de plata se suspendió en 1877. Sin embargo, la moneda continuó consistiendo principalmente en plata y papel. Desde entonces, se ha mantenido a un valor constante en términos de oro gracias al suministro regular de oro por parte del Banco cuando se requiere para la exportación y, al mismo tiempo, al uso de su autoridad para restringir al máximo el uso de oro en el país. Para hacer posible esta política, el Banco de Holanda ha mantenido una reserva, de monto moderado y económico, parcialmente en oro y parcialmente en billetes extranjeros.

Desde que el sistema indio (patrón cambio oro implementado en 1893) se perfeccionó y sus disposiciones son generalmente conocidas, ha sido ampliamente imitado tanto en Asia como en otros lugares... Algo similar ha existido en Java bajo influencia holandesa durante muchos años... El patrón cambio oro es el único medio posible para llevar a China a una base de oro...

El patrón oro clásico de finales del siglo XIX no fue, por lo tanto, una mera transición superficial de la plata circulante al oro circulante. La mayor parte de la plata fue reemplazada por billetes y monedas fiduciarias, cuyo valor en oro estaba garantizado por lingotes de oro y otros activos de reserva depositados en los bancos centrales. A su vez, el patrón oro se encontraba a un paso de la moneda fiduciaria moderna, con billetes emitidos por los bancos centrales, cuyo valor está garantizado por los activos de reserva del banco, pero cuyo valor de cambio está determinado por los objetivos de política monetaria del banco central en función de su poder adquisitivo, en lugar de una equivalencia fija con el oro.

3.3. Despliegue fuera de Europa.

El capítulo final del patrón oro clásico, que concluyó en 1914, vio la extensión del patrón oro a muchos países asiáticos, fijando el valor de las monedas locales al oro o a la moneda patrón oro de una potencia colonial occidental. El florín de las Indias Orientales Neerlandesas fue la primera moneda asiática vinculada al oro en 1875 mediante un patrón oro que mantenía su paridad con el florín holandés de oro.

Se convocaron varias conferencias monetarias internacionales hasta 1892, y varios países se comprometieron a mantener el patrón precario de las monedas de plata heredadas de libre circulación para evitar un mayor deterioro de la relación oro-plata, que llegó a 20 en la década de 1880. Sin embargo, después de 1890, ya no se pudo evitar más la caída del precio de la plata y la relación oro-plata aumentó bruscamente por encima de 30.

En 1893, la rupia india de 10,69 g de plata fina se fijó en 16 peniques británicos (o 1 £ = 15 rupias; relación oro-plata: 21,9), y las rupias de plata heredadas siguieron siendo de curso legal. En 1906, el dólar del Estrecho de 24,26 g de plata se fijó en 28 peniques (o 1 £ = 84⁄7 dólares; relación 28,4).

Patrones oro casi similares se implementaron en Japón en 1897, en Filipinas en 1903 y en México en 1905, cuando el yen o peso, equivalente a 24,26 g de plata, se redefinió a aproximadamente 0,75 g de oro o medio dólar estadounidense (ratio de 32,3). Japón obtuvo las reservas de oro necesarias tras la guerra chino-japonesa de 1894-1895. Para Japón, la transición al oro se consideró vital para acceder a los mercados de capital occidentales.

3.4. "Las reglas del juego".

En la década de 1920, John Maynard Keynes desarrolló retrospectivamente la frase "reglas del juego" para describir cómo los bancos centrales implementarían idealmente un patrón oro durante la era clásica de preguerra, asumiendo que los flujos comerciales internacionales seguían el mecanismo ideal de flujo precio-especie. Sin embargo, las violaciones de las "reglas" observadas durante la era del patrón oro clásico, de 1873 a 1914, revelan cuánto más poderosos son los bancos centrales nacionales para influir en los niveles de precios y los flujos de especie, en comparación con los flujos "autocorrectivos" predichos por el mecanismo de flujo precio-especie.

Keynes basó las "reglas del juego" en las mejores prácticas de los bancos centrales para implementar el patrón oro internacional anterior a 1914, a saber:

Sustituir el oro por moneda fiduciaria en circulación, de modo que las reservas de oro puedan centralizarse.
Para permitir realmente una proporción prudentemente determinada de reservas de oro a moneda fiduciaria de menos del 100%, con la diferencia compensada por otros préstamos y activos invertidos, dichos montos de proporción de reserva deben ser consistentes con las prácticas de la banca de reserva fraccionaria.
Cambiar moneda circulante por oro u otras monedas extranjeras a un precio de oro fijo, y permitir libremente las importaciones y exportaciones de oro.
De hecho, a los bancos centrales se les permitieron márgenes moderados en los tipos de cambio para reflejar los costos de envío del oro, sin dejar de adherirse al patrón oro. Para ilustrar este punto, Francia podría permitir, idealmente, que la libra esterlina (con un valor de 25,22 francos según la proporción de su contenido de oro) se negociara entre los llamados puntos oro de 25,02 F y 25,42 F (más o menos 0,20 F/£ en costos de envío del oro). Francia evita que la libra esterlina supere los 25,42 F entregando oro por valor de 25,22 F o 1 £ (gastando 0,20 F por el envío), y que baje de 25,02 F mediante el proceso inverso de pedir 1 £ en oro por valor de 25,22 F en Francia (y, nuevamente, menos 0,20 F en costos).
Finalmente, se autorizó a los bancos centrales a suspender el patrón oro en tiempos de guerra hasta que pudiera restablecerse nuevamente cuando la contingencia disminuyera.

También se esperaba que los bancos centrales mantuvieran el patrón oro bajo el supuesto ideal de que el comercio internacional operara bajo el mecanismo de flujo precio-especie propuesto por el economista David Hume, según el cual:

Los países que exportaban más bienes recibirían entradas de especies (oro o plata), a expensas de los países que importaban esos bienes.
Una mayor cantidad de especies en los países exportadores resultará en niveles de precios más altos allí y, a la inversa, en niveles de precios más bajos entre los países que gastan su especie.
Las disparidades de precios se corregirán por sí solas a medida que los precios más bajos en los países con deficiencia de especies atraigan el gasto de los países ricos en especies, hasta que los niveles de precios en ambos lugares se igualen nuevamente.

En la práctica, sin embargo, los flujos de metales preciosos durante la era del patrón oro clásico no exhibieron el comportamiento autocorrectivo descrito anteriormente. El retorno del oro desde los países superavitarios a los deficitarios para explotar las diferencias de precios fue un proceso extremadamente lento, y los bancos centrales encontraron mucho más efectivo subir o bajar los precios internos mediante la reducción o el aumento de los tipos de interés internos. Los países con altos niveles de precios pueden subir los tipos de interés para reducir la demanda y los precios internos, pero también pueden generar entradas de oro de los inversores, contradiciendo la premisa de que el oro saldrá de los países con altos niveles de precios. Las economías desarrolladas que deciden comprar o vender activos nacionales a inversores internacionales también resultaron ser más efectivas para influir en los flujos de oro que el mecanismo de autocorrección predicho por Hume.

Otro conjunto de violaciones a las "reglas del juego" implicó que los bancos centrales no intervinieran oportunamente, incluso cuando los tipos de cambio superaban los "puntos oro" (en el ejemplo anterior, se observaron casos en los que la libra superó los 25,42 francos o cayó por debajo de esa cifra). Se descubrió que los bancos centrales perseguían otros objetivos además de la fijación de tipos de cambio respecto al oro (como, por ejemplo, la reducción de los precios internos o la detención de las enormes salidas de oro), aunque dicha conducta se ve limitada por la credibilidad pública de su adhesión al patrón oro. Keynes describió tales violaciones ocurridas antes de 1913 por los bancos franceses, que limitaron los pagos en oro a 200 francos per cápita y cobraron una prima del 1%, y por el Reichsbank alemán, que suspendió parcialmente el pago gratuito en oro, aunque "de forma encubierta y con vergüenza".

Algunos países tuvieron un éxito limitado en la implementación del patrón oro, incluso ignorando dichas reglas del juego en la consecución de otros objetivos de política monetaria. Dentro de la Unión Monetaria Latina, la lira italiana y la peseta española se negociaron fuera de los niveles típicos del patrón oro de 25,02-25,42 francos suizos por libra durante largos períodos.

En 1866, Italia toleró la emisión de corso forzoso (papel moneda de curso legal forzoso) con un valor inferior al del franco de la Unión Monetaria Latina. También inundó la Unión con monedas de plata subsidiarias de bajo valor, inferiores al franco. Durante el resto del siglo XIX, la lira italiana se cotizó con un descuento fluctuante frente al franco oro estándar.
En 1883, la peseta española abandonó el patrón oro y se cotizó por debajo de la paridad con el franco oro francés. Sin embargo, al suspenderse la libre acuñación de plata para el público general, la peseta tuvo un tipo de cambio flotante entre el valor del franco oro y el franco plata. El gobierno español se apropió de todos los beneficios de la acuñación de duros (monedas de 5 pesetas) a partir de la plata comprada por menos de 5 ptas. Si bien la emisión total se limitó para evitar que la peseta cayera por debajo del franco plata, la abundancia de duros en circulación impidió que la peseta volviera a la paridad con el franco oro. El sistema español, en el que el duro de plata se negociaba con una prima sobre su valor metálico debido a su relativa escasez, se denomina patrón fiduciario y se implementó de forma similar en Filipinas y otras colonias españolas a finales del siglo XIX.

4. En los Estados Unidos.

4.1. El principio.

En la década de 1780, Thomas Jefferson, Robert Morris y Alexander Hamilton recomendaron al Congreso la adopción de un sistema monetario decimal en Estados Unidos. La recomendación inicial de 1785 fue un patrón plata basado en el dólar español (con un peso final de 371,25 granos o 24,0566 g de plata fina), pero en la versión final de la Ley de Acuñación de 1792, también se aprobó la recomendación de Hamilton de incluir una moneda de oro de 10 dólares, con 247,5 granos (16,0377 g) de oro fino. Por lo tanto, Hamilton fijó el dólar estadounidense en un patrón bimetálico con una proporción oro-plata de 15,0.

Los dólares y centavos emitidos en Estados Unidos siguieron siendo menos comunes en circulación que los dólares y reales españoles (1/8 de dólar) durante las siguientes seis décadas, hasta que la moneda extranjera se desmonetizó en 1857. Las monedas de oro de 10 dólares se exportaron a Europa, donde podían alcanzar un valor superior a diez dólares españoles gracias a su mayor proporción de oro de 15,5. Los dólares de plata estadounidenses también se compararon favorablemente con los dólares españoles y se utilizaban fácilmente para compras en el extranjero. En 1806, el presidente Jefferson suspendió la acuñación de monedas de oro y dólares de plata exportables para desviar los limitados recursos de la Casa de la Moneda de Estados Unidos hacia monedas fraccionarias que permanecieron en circulación.

4.2. Antes de la guerra civil.

Estados Unidos también se embarcó en el establecimiento de un banco nacional con el Primer Banco de los Estados Unidos en 1791 y el Segundo Banco de los Estados Unidos en 1816. En 1836, el presidente Andrew Jackson no extendió la concesión del Segundo Banco, lo que reflejaba su rechazo a las instituciones bancarias, así como su preferencia por el uso de monedas de oro para grandes pagos en lugar de billetes emitidos por particulares. El regreso del oro solo era posible reduciendo la equivalencia en oro del dólar, y en la Ley de Acuñación de 1834, la relación oro-plata se incrementó a 16,0 (relación que se fijó en 1837 a 15,99 cuando el contenido de oro fino del águila de 10 dólares se fijó en 232,2 granos o 15,0463 g).

Los descubrimientos de oro en California en 1848 y posteriormente en Australia redujeron el precio del oro en relación con la plata; esto expulsó la moneda de plata de la circulación, ya que valía más en el mercado que como dinero.[39] La aprobación de la Ley del Tesoro Independiente de 1848 impuso a Estados Unidos un estricto estándar de moneda fuerte. Para hacer negocios con el gobierno estadounidense se requerían monedas de oro o plata.

Las cuentas gubernamentales estaban legalmente separadas del sistema bancario. Sin embargo, el tipo de cambio fijo entre el oro y la plata en la Casa de la Moneda (o Casa de la Moneda) seguía sobrevalorando el oro. En 1853, se redujo el contenido de plata de las monedas de plata de 50 centavos o menos y el público general no podía solicitar su acuñación (solo el gobierno estadounidense podía solicitarla). En 1857 se derogó la condición de moneda de curso legal de los dólares españoles y otras monedas extranjeras. En 1857, comenzó la crisis final de la era de la banca libre cuando los bancos estadounidenses suspendieron los pagos en plata, lo que tuvo repercusiones en el sistema financiero internacional en desarrollo.

4.3. Después de la guerra civil.

Debido a las medidas financieras inflacionarias implementadas para financiar la Guerra Civil estadounidense, el gobierno tuvo dificultades para pagar sus obligaciones en oro o plata y suspendió el pago de obligaciones no especificadas legalmente en especie (bonos de oro). Esto llevó a los bancos a suspender la conversión de sus pasivos bancarios (billetes y depósitos) en especie. En 1862, el papel moneda se convirtió en moneda de curso legal. Era dinero fiduciario (no convertible a la vista a un tipo de cambio fijo en especie). Estos billetes pasaron a llamarse "greenbacks".

Tras la Guerra de Secesión, el Congreso quiso restablecer el patrón metálico a los valores de preguerra. El precio de mercado del oro en dólares estadounidenses superaba el precio fijo de preguerra (20,67 dólares por onza de oro), lo que requería deflación para alcanzar dicho precio. Esto se logró mediante un crecimiento de la masa monetaria a un ritmo menor que la producción real. Para 1879, el precio de mercado del dólar estadounidense igualaba el precio de acuñación del oro y, según Barry Eichengreen, Estados Unidos se encontraba prácticamente en el patrón oro ese año.

La Ley de Acuñación de 1873 (también conocida como el Crimen del 73) suspendió la acuñación del dólar de plata estándar (de 412,5 granos, 90 % de pureza), la única moneda de curso legal en la que se podían convertir lingotes de plata en cantidades ilimitadas (o plata libre), justo al comienzo de la fiebre de la plata de la veta Comstock en la década de 1870. La agitación política por la incapacidad de los mineros de plata para monetizar su producción dio lugar a la Ley Bland-Allison de 1878 y la Ley de Compra de Plata Sherman de 1890, que hicieron obligatoria la acuñación de cantidades significativas del dólar Morgan de plata.

Con la reanudación de la convertibilidad el 30 de junio de 1879, el gobierno pagó de nuevo sus deudas en oro, aceptó billetes verdes para los aranceles y los canjeó en oro a petición. Si bien los billetes verdes eran sustitutos adecuados de las monedas de oro, la implementación del patrón oro en Estados Unidos se vio obstaculizada por la continua sobreemisión de dólares y certificados de plata, derivada de presiones políticas. La falta de confianza pública en la omnipresente moneda de plata provocó una fuga de reservas de oro estadounidenses durante el Pánico de 1893.

Durante la última parte del siglo XIX, el uso de la plata y el retorno al patrón bimetálico fueron temas políticos recurrentes, planteados especialmente por William Jennings Bryan, el Partido Popular y el movimiento Plata Libre. En 1900, el dólar de oro fue declarado unidad de cuenta estándar y se estableció una reserva de oro para los billetes emitidos por el gobierno. Los billetes verdes, los certificados de plata y los dólares de plata continuaron siendo de curso legal, todos canjeables por oro.

4.4. Fluctuaciones en las reservas de oro de Estados Unidos, 1862-1877.

Estados Unidos tenía una reserva de oro de 1,9 millones de onzas (59 t) en 1862. Las reservas aumentaron a 2,6 millones de onzas (81 t) en 1866, disminuyeron en 1875 a 1,6 millones de onzas (50 t) y subieron a 2,5 millones de onzas (78 t) en 1878. Las exportaciones netas no reflejaron ese patrón. En la década anterior a la Guerra de Secesión, las exportaciones netas se mantuvieron prácticamente constantes; en la posguerra variaron de forma errática en torno a los niveles anteriores a la guerra, pero cayeron significativamente en 1877 y se volvieron negativas en 1878 y 1879. La importación neta de oro significó que la demanda extranjera de moneda estadounidense para comprar bienes, servicios e inversiones superó las correspondientes demandas estadounidenses de divisas. En los últimos años del período del dólar (1862-1879), la producción de oro aumentó, mientras que las exportaciones de oro disminuyeron. Algunos consideraron que la disminución de las exportaciones de oro se debía a las cambiantes condiciones monetarias. La demanda de oro durante este período se basó en la especulación, principalmente en los mercados cambiarios para financiar el comercio internacional. El principal efecto del aumento de la demanda de oro por parte del público y del Tesoro fue la reducción de las exportaciones de oro y el aumento del precio del oro en dólares en relación con su poder adquisitivo.

5. Abandono del patrón oro.

5.1. Impacto de la Primera Guerra Mundial.

Los gobiernos con ingresos fiscales insuficientes suspendieron la convertibilidad repetidamente durante el siglo XIX. Sin embargo, la verdadera prueba llegó con la Primera Guerra Mundial, una prueba que, según el economista Richard Lipsey, «fracasó estrepitosamente». El patrón oro llegó a su fin en el Reino Unido y el resto del Imperio Británico con el estallido de la Primera Guerra Mundial.

A finales de 1913, el patrón oro clásico estaba en su apogeo, pero la Primera Guerra Mundial provocó que muchos países lo suspendieran o abandonaran. Según Lawrence Officer, la principal causa de que el patrón oro no recuperara su posición anterior tras la Primera Guerra Mundial fue «la precaria liquidez del Banco de Inglaterra y el patrón oro». Una corrida contra la libra esterlina provocó que Gran Bretaña impusiera controles cambiarios que debilitaron gravemente el patrón; la convertibilidad no se suspendió legalmente, pero los precios del oro dejaron de desempeñar el papel que antes desempeñaban. Al financiar la guerra y abandonar el oro, muchos de los beligerantes sufrieron inflaciones drásticas. Los niveles de precios se duplicaron en Estados Unidos y Gran Bretaña, se triplicaron en Francia y se cuadruplicaron en Italia. Los tipos de cambio fluctuaron menos, a pesar de que las tasas de inflación europeas eran más severas que las estadounidenses. Esto significó que el costo de los bienes estadounidenses disminuyó en comparación con los europeos. Entre agosto de 1914 y la primavera de 1915, el valor en dólares de las exportaciones estadounidenses se triplicó y su superávit comercial superó los 1.000 millones de dólares por primera vez.

Finalmente, el sistema no pudo gestionar con la suficiente rapidez los grandes déficits y superávits; esto se atribuía anteriormente a la rigidez salarial a la baja provocada por la llegada de la sindicalización, pero ahora se considera un defecto inherente del sistema, surgido bajo las presiones de la guerra y los rápidos cambios tecnológicos. En cualquier caso, los precios no habían alcanzado el equilibrio para la época de la Gran Depresión, que acabó con el sistema por completo.

Por ejemplo, Alemania abandonó el patrón oro en 1914 y no pudo volver a él de forma efectiva porque las reparaciones de guerra le habían costado gran parte de sus reservas de oro. Durante la ocupación del Ruhr, el banco central alemán (Reichsbank) emitió enormes sumas de marcos no convertibles para apoyar a los trabajadores en huelga contra la ocupación francesa y para comprar divisas para las reparaciones; esto condujo a la hiperinflación alemana de principios de la década de 1920 y a la destrucción de la clase media alemana.

Estados Unidos no suspendió el patrón oro durante la guerra. La recién creada Reserva Federal intervino en los mercados de divisas y vendió bonos para "esterilizar" parte de las importaciones de oro que, de otro modo, habrían incrementado la masa monetaria. Para 1927, muchos países habían regresado al patrón oro. Como resultado de la Primera Guerra Mundial, Estados Unidos, que había sido un país deudor neto, se había convertido en un acreedor neto para 1919.

5.2. Período de entreguerras.

El patrón oro-especie terminó en el Reino Unido y el resto del Imperio Británico con el estallido de la Primera Guerra Mundial, cuando los billetes del Tesoro sustituyeron la circulación de los soberanos y medios soberanos de oro. Legalmente, el patrón oro-especie no se abolió. El Banco de Inglaterra logró su fin mediante llamamientos al patriotismo, instando a los ciudadanos a no canjear papel moneda por oro-especie. No fue hasta 1925, cuando Gran Bretaña volvió al patrón oro junto con Australia y Sudáfrica, que se puso fin oficialmente al patrón oro-especie.

La Ley del Patrón Oro Británico de 1925 introdujo el patrón oro en lingotes y, al mismo tiempo, derogó el patrón oro en especie. El nuevo patrón puso fin a la circulación de monedas de oro en especie. En su lugar, la ley obligó a las autoridades a vender lingotes de oro a demanda a un precio fijo, pero «solo en forma de barras que contuvieran aproximadamente cuatrocientas onzas troy [12 kg] de oro fino». John Maynard Keynes, alegando peligros deflacionarios, se opuso a la reanudación del patrón oro. Se alega que, al fijar el precio a un nivel que restableció el tipo de cambio de preguerra de 4,86 dólares estadounidenses por libra esterlina, como Ministro de Hacienda, Churchill cometió un error que condujo a la depresión, el desempleo y la huelga general de 1926. Andrew Turnbull calificó la decisión de «error histórico».

La libra abandonó el patrón oro en 1931, y varias monedas de países que históricamente habían realizado gran parte de su comercio en libras esterlinas quedaron vinculadas a esta moneda en lugar de al oro. El Banco de Inglaterra tomó la decisión de abandonar el patrón oro de forma abrupta y unilateral.

5.3. La Gran Depresión.

Artículo principal: Gran Depresión.

Muchos otros países siguieron a Gran Bretaña en su retorno al patrón oro, lo que condujo a un período de relativa estabilidad, pero también de deflación. Esta situación se prolongó hasta que la Gran Depresión (1929-1939) obligó a los países a abandonar el patrón oro. Los países productores de materias primas fueron los primeros en abandonar el patrón oro. En el verano de 1931, una crisis bancaria centroeuropea llevó a Alemania y Austria a suspender la convertibilidad del oro e imponer controles cambiarios. Una corrida bancaria en mayo de 1931 contra el mayor banco comercial de Austria lo había llevado a la quiebra. La corrida se extendió a Alemania, donde el banco central también colapsó. La asistencia financiera internacional llegó demasiado tarde y, en julio de 1931, Alemania adoptó controles cambiarios, seguida por Austria en octubre. Las experiencias austriaca y alemana, así como las dificultades presupuestarias y políticas británicas, estuvieron entre los factores que destruyeron la confianza en la libra esterlina, lo que ocurrió a mediados de julio de 1931. Se produjeron corridas bancarias y el Banco de Inglaterra perdió gran parte de sus reservas.

El 19 de septiembre de 1931, los ataques especulativos contra la libra llevaron al Banco de Inglaterra a abandonar el patrón oro, aparentemente "temporalmente".^[51] Sin embargo, esta salida, aparentemente temporal, tuvo efectos inesperadamente positivos en la economía, lo que provocó una mayor aceptación de abandonarlo.^[51] Los préstamos de 50 millones de libras de los bancos centrales estadounidense y francés fueron insuficientes y se agotaron en cuestión de semanas debido a las grandes salidas de oro a través del Atlántico.^[54][56] Los británicos se beneficiaron de esta salida. Ahora podían utilizar la política monetaria para estimular la economía. Australia y Nueva Zelanda ya habían abandonado el patrón oro, y Canadá no tardó en seguir su ejemplo.

[51]: Enlace.

[54]: Enlace.

[56]: Enlace.

El patrón oro, con respaldo parcial, del período de entreguerras era inherentemente inestable debido al conflicto entre la expansión de los pasivos con bancos centrales extranjeros y el consiguiente deterioro del coeficiente de reservas del Banco de Inglaterra. Francia intentaba entonces convertir a París en un centro financiero de primer nivel, y también recibía grandes flujos de oro.

Al asumir el cargo en marzo de 1933, el presidente estadounidense Franklin D. Roosevelt se apartó del patrón oro.

A finales de 1932, el patrón oro había sido abandonado como sistema monetario global.^[58] Checoslovaquia, Bélgica, Francia, los Países Bajos y Suiza abandonaron el patrón oro a mediados de la década de 1930.^[58] Según Barry Eichengreen, hubo tres razones principales para el colapso del patrón oro:

Disyuntivas entre la estabilidad monetaria y otros objetivos económicos internos: Los gobiernos de las décadas de 1920 y 1930 se enfrentaron a presiones contradictorias entre mantener la estabilidad monetaria y reducir el desempleo. El sufragio, los sindicatos y los partidos obreros presionaron a los gobiernos para que se centraran en la reducción del desempleo en lugar de mantener la estabilidad monetaria.
Mayor riesgo de fuga de capitales desestabilizadora: Las finanzas internacionales dudaron de la credibilidad de los gobiernos nacionales para mantener la estabilidad monetaria, lo que condujo a la fuga de capitales durante las crisis, lo que agravó las crisis.
Estados Unidos, no Gran Bretaña, era el principal centro financiero: mientras que en períodos pasados Gran Bretaña había sido capaz de gestionar un sistema monetario internacional armonioso, Estados Unidos no lo era.

Según Douglas Irwin, el patrón oro contribuyó a que las autoridades económicas recurrieran al proteccionismo extremo en la década de 1930. Se mostraron reacios a abandonar el patrón oro, lo que habría permitido la depreciación de sus monedas. Esto, en cambio, los llevó a imponer aranceles más altos y otras medidas proteccionistas.

5.4. El patrón oro y la Gran Depresión.

Artículo principal: Causas de la Gran Depresión.

Economistas como Barry Eichengreen, Peter Temin y Ben Bernanke atribuyen al menos parte de la culpa de la prolongación de la depresión económica al patrón oro de la década de 1920. La Gran Depresión comenzó en 1929 y duró aproximadamente una década.^[62][64][65] La teoría del patrón oro de la Depresión se ha descrito como la "opinión de consenso" entre los economistas.^[13] Esta perspectiva se basa en dos argumentos: "(1) Bajo el patrón oro, los shocks deflacionarios se transmitían entre países y, (2) para la mayoría de los países, la continua adhesión al patrón oro impidió que las autoridades monetarias contrarrestaran los pánicos bancarios y bloqueó sus recuperaciones".^[13] Sin embargo, un artículo de 2002 argumenta que el segundo argumento solo se aplicaría "a economías pequeñas y abiertas con reservas de oro limitadas. Este no fue el caso de Estados Unidos, el país más grande del mundo, que poseía enormes reservas de oro. Estados Unidos no se vio limitado a utilizar políticas expansivas para contrarrestar los pánicos bancarios, la deflación y la caída de la actividad económica".^[13] Según Edward C. Simmons, en Estados Unidos, la adhesión al patrón oro impidió que la Reserva Federal expandiera la oferta monetaria para estimular la economía, financiar bancos insolventes y financiar déficits públicos que pudieran impulsar una expansión. Una vez que se abandonó el patrón oro, la Reserva Federal tuvo libertad para crear dinero. El patrón oro limitó la flexibilidad de la política monetaria de los bancos centrales al limitar su capacidad para expandir la oferta monetaria. En Estados Unidos, la Ley de la Reserva Federal (1913) exigió al banco central que el 40% de sus billetes a la vista estuviera respaldado por oro. Un estudio de 2024 publicado en American Economic Review concluyó que, en una muestra de 27 países, abandonar el patrón oro ayudó a los estados a recuperarse de la Gran Depresión.

[62]: Enlace.

[64]: Enlace.

[65]: Enlace. El elemento clave en la transmisión de la Gran Depresión, el mecanismo que unió a las economías del mundo en esta espiral descendente, fue el patrón oro. Se acepta generalmente que la adhesión a tipos de cambio fijos fue el elemento clave para explicar el momento y la diferente gravedad de la crisis. Las políticas monetarias y fiscales se utilizaron para defender el patrón oro y no para frenar la caída de la producción y el aumento del desempleo.

[13]: Enlace.

El aumento de las tasas de interés intensificó la presión deflacionaria sobre el dólar y redujo la inversión en los bancos estadounidenses. Los bancos comerciales convirtieron los billetes de la Reserva Federal a oro en 1931, lo que redujo sus reservas de oro y forzó una reducción correspondiente en la cantidad de moneda en circulación. Este ataque especulativo generó pánico en el sistema bancario estadounidense. Ante el temor de una devaluación inminente, muchos depositantes retiraron fondos de los bancos estadounidenses.^[68] A medida que aumentaban las corridas bancarias, un efecto multiplicador inverso provocó una contracción de la oferta monetaria. Además, la Reserva Federal de Nueva York había prestado más de 150 millones de dólares en oro (más de 240 toneladas) a los bancos centrales europeos. Esta transferencia contrajo la oferta monetaria estadounidense. Los préstamos extranjeros se volvieron cuestionables cuando Gran Bretaña, Alemania, Austria y otros países europeos abandonaron el patrón oro en 1931 y debilitaron la confianza en el dólar.

[68]: Enlace.

La contracción forzada de la oferta monetaria provocó deflación. Aun cuando los tipos de interés nominales bajaron, los tipos de interés reales ajustados a la deflación se mantuvieron altos, beneficiando a quienes conservaron su dinero en lugar de gastarlo, lo que desaceleró aún más la economía.^[71] La recuperación en Estados Unidos fue más lenta que en Gran Bretaña, en parte debido a la reticencia del Congreso a abandonar el patrón oro y dejar flotar la moneda estadounidense como lo había hecho Gran Bretaña.

[71]: Enlace.

A principios de la década de 1930, la Reserva Federal defendió el dólar subiendo las tasas de interés, buscando aumentar la demanda de dólares. Esto contribuyó a atraer inversores internacionales que compraron activos extranjeros con oro.

El Congreso aprobó la Ley de la Reserva de Oro el 30 de enero de 1934. Esta medida nacionalizó todo el oro al ordenar a los bancos de la Reserva Federal que entregaran su suministro al Tesoro de Estados Unidos. A cambio, los bancos recibían certificados de oro para usarlos como reservas contra depósitos y billetes de la Reserva Federal. La ley también autorizó al presidente a devaluar el dólar oro. En virtud de esta autoridad, el presidente, el 31 de enero de 1934, cambió el valor del dólar de 20,67 dólares por onza troy a 35 dólares por onza troy, una devaluación de más del 40 %.

Otros factores causales, o factores que contribuyeron a la prolongación de la Gran Depresión, incluyen las guerras comerciales y la reducción del comercio internacional causada por barreras como el Arancel Smoot-Hawley en Estados Unidos y las políticas de Preferencia Imperial de Gran Bretaña; la incapacidad de los bancos centrales para actuar con responsabilidad; las políticas gubernamentales diseñadas para prevenir la caída de los salarios, como la Ley Davis-Bacon de 1931, durante el período deflacionario, que resultaron en una caída de los costos de producción a un ritmo menor que el de los precios de venta, perjudicando así las ganancias empresariales;^[76] y los aumentos de impuestos para reducir los déficits presupuestarios y apoyar nuevos programas como la Seguridad Social. El tipo impositivo marginal máximo sobre la renta en Estados Unidos pasó del 25 % al 63 % en 1932 y al 79 % en 1936,^[77] mientras que el tipo impositivo mínimo se multiplicó por más de diez, del 0,375 % en 1929 al 4 % en 1932.^[78] La masiva sequía simultánea dio lugar al Dust Bowl en Estados Unidos.

[76]: Enlace. Otro factor importante es que en la década de 1930 los gobiernos interferían en los salarios y los precios más que en cualquier otro momento anterior de la historia (en tiempos de paz).

[77]: Enlace.

[78]: Enlace.

La Escuela Austriaca argumentó que la Gran Depresión fue el resultado de una crisis crediticia.^[79] Alan Greenspan escribió que las quiebras bancarias de la década de 1930 fueron provocadas por la eliminación del patrón oro por parte de Gran Bretaña en 1931. Este acto destruyó cualquier remanente de confianza en el sistema bancario.^[80] El historiador financiero Niall Ferguson escribió que lo que hizo a la Gran Depresión verdaderamente "grande" fue la crisis bancaria europea de 1931.^[81] Según el presidente de la Reserva Federal, Marriner Eccles, la causa fundamental fue la concentración de la riqueza, que resultó en un estancamiento o disminución del nivel de vida para las clases pobres y medias. Estas clases se endeudaron, lo que produjo la explosión crediticia de la década de 1920. Con el tiempo, la carga de la deuda se volvió excesiva, lo que resultó en los impagos masivos y los pánicos financieros de la década de 1930.

[79]: Enlace.

[80]: Alan Greenspan (1966). Oro y libertad económica. «Gran Bretaña salió aún peor parada y, en lugar de absorber todas las consecuencias de su anterior locura, abandonó por completo el patrón oro en 1931, destrozando lo que quedaba de la confianza y provocando una serie mundial de quiebras bancarias».

[80]: Como escribe el historiador financiero Niall Ferguson en Newsweek: «La Gran Depresión fue una doble recesión... Olvidamos que fue como un partido de fútbol: tuvo dos mitades». El desplome de 1929 marcó el inicio de la primera mitad. Pero lo que «hizo que la depresión fuera realmente grande... comenzó con la crisis bancaria europea de 1931». ¿Les suena?

5.4.1. Intentando volver al patrón oro.

Ver también: Crisis financiera de 1914, Reparaciones de la Primera Guerra Mundial, Herbert Hoover, ingeniero de minas de oro.

Durante la Primera Guerra Mundial, muchos países suspendieron su patrón oro de diversas maneras. La inflación se incrementó durante la Primera Guerra Mundial y, en la década de 1920, en la República de Weimar, Austria y en toda Europa. A finales de la década de 1920, se desató una lucha por deflacionar los precios y que las tasas de conversión del patrón oro volvieran a los niveles anteriores a la Primera Guerra Mundial, lo que provocó deflación y un alto desempleo mediante una política monetaria restrictiva. En 1933, Roosevelt firmó la Orden Ejecutiva 6102 y, en 1934, la Ley de Reserva de Oro.

5.5. Bretton Woods.

Artículo principal: Sistema de Bretton Woods.

Bajo el acuerdo monetario internacional de Bretton Woods de 1944, el patrón oro se mantuvo sin convertibilidad interna. El papel del oro se vio severamente limitado, ya que las monedas de otros países estaban fijadas en dólares. Muchos países mantenían reservas y liquidaban sus cuentas en oro. Aun así, preferían liquidar sus saldos con otras monedas, siendo el dólar estadounidense la moneda predilecta. El Fondo Monetario Internacional se creó para facilitar el proceso cambiario y ayudar a las naciones a mantener tipos de cambio fijos. Dentro de Bretton Woods, el ajuste se amortiguaba mediante créditos que ayudaban a los países a evitar la deflación. Bajo el antiguo patrón, un país con una moneda sobrevaluada perdía oro y experimentaba deflación hasta que su moneda volviera a tener un valor correcto. La mayoría de los países definían sus monedas en dólares, pero algunos impusieron restricciones comerciales para proteger las reservas y los tipos de cambio. Por lo tanto, las monedas de la mayoría de los países seguían siendo básicamente inconvertibles. A finales de la década de 1950, se eliminaron las restricciones cambiarias y el oro se convirtió en un elemento importante en los acuerdos financieros internacionales.

Tras la Segunda Guerra Mundial, los Acuerdos de Bretton Woods establecieron un sistema similar al patrón oro, a veces denominado "patrón oro de cambio". Bajo este sistema, muchos países fijaban sus tipos de cambio con respecto al dólar estadounidense y los bancos centrales podían canjear sus tenencias de dólares por oro al tipo de cambio oficial de 35 dólares por onza; esta opción no estaba disponible para empresas ni particulares. Por lo tanto, todas las monedas vinculadas al dólar tenían un valor fijo en oro. Dado que los particulares no podían canjear oro al tipo de cambio oficial, los precios del mercado fluctuaban. Las fuertes subidas del precio de mercado en 1960 condujeron a la creación del Pool del Oro de Londres.

A partir de la administración del presidente Charles de Gaulle (1959-1969) y hasta 1970, Francia redujo sus reservas de dólares, cambiándolas por oro al tipo de cambio oficial, lo que redujo la influencia económica de Estados Unidos. Esto, sumado a la presión fiscal derivada de los gastos federales para la guerra de Vietnam y los persistentes déficits de la balanza de pagos, llevó al presidente estadounidense Richard Nixon a poner fin a la convertibilidad internacional del dólar estadounidense en oro el 15 de agosto de 1971 (el "Shock de Nixon").

Esta medida se concibió como temporal, manteniendo constante el precio del dólar en oro y el tipo de cambio oficial. El objetivo principal de este plan era revaluar las monedas. No se produjo ninguna revaluación ni redención oficial. Posteriormente, el dólar flotó. En diciembre de 1971, se alcanzó el "Acuerdo Smithsoniano". En este acuerdo, el dólar se devaluó de 35 dólares por onza troy de oro a 38 dólares. Las monedas de otros países se apreciaron. Sin embargo, la convertibilidad del oro no se reanudó. En octubre de 1973, el precio se elevó a 42,22 dólares. Una vez más, la devaluación fue insuficiente. Dos semanas después de la segunda devaluación, el dólar se dejó flotar. El valor nominal de 42,22 dólares se oficializó en septiembre de 1973, mucho después de haber sido abandonado en la práctica. En octubre de 1976, el gobierno cambió oficialmente la definición del dólar; se eliminaron las referencias al oro de los estatutos. A partir de este momento, el sistema monetario internacional se componía de dinero fiduciario puro. Sin embargo, el oro ha persistido como un activo de reserva importante desde el colapso del patrón oro clásico.

5.6. Producción moderna de oro.

Se estima que se han extraído un total de 174.100 toneladas de oro a lo largo de la historia de la humanidad, según el GFMS de 2012. Esto equivale aproximadamente a 5.600 millones de onzas troy o, en términos de volumen, a unos 9.261 metros cúbicos (327.000 pies cúbicos), o un cubo de 21 metros (69 pies) de lado. Existen estimaciones variables sobre el volumen total de oro extraído. Una razón para esta variación es que el oro se ha extraído durante miles de años. Otra razón es que algunos países no son particularmente transparentes sobre la cantidad de oro que extraen. Además, es difícil contabilizar la producción de oro en actividades mineras ilegales.^[86]

[86]: Enlace.

La producción mundial en 2011 fue de aproximadamente 2.700 toneladas. Desde la década de 1950, el crecimiento anual de la producción de oro ha seguido aproximadamente el ritmo del crecimiento de la población mundial (es decir, se ha duplicado en este período), aunque se ha quedado atrás del crecimiento económico mundial (se ha multiplicado por ocho desde la década de 1950 y por cuatro desde 1980.

6. Reintroducción.

En 2024, Zimbabue se convirtió en el primer país del siglo XXI en utilizar el patrón oro como moneda, con el fin de combatir la inflación y generar confianza en la economía. El Zimbabwe Gold (ZiG) está respaldado por 400 millones de dólares estadounidenses y 2.522 kg de oro, lo que suma un total de 575 millones de dólares estadounidenses en activos tangibles. Esto se produjo después de que el zimdólar se desplomara, según su tipo de cambio oficial, de 1 dólar estadounidense por 2,50 ZWL en su introducción a 1 dólar estadounidense por 30.672,42 ZWL el 5 de abril de 2024, mientras que el mercado paralelo cotizaba a 1 dólar estadounidense por 42 500 ZWL al momento de su eliminación.^[90]

7. Teoría.

El dinero mercancía es difícil de almacenar y transportar en grandes cantidades. Además, no permite a un gobierno manipular el flujo comercial con la misma facilidad que una moneda fiduciaria. Por ello, el dinero mercancía dio paso al dinero representativo, y el oro y otras monedas se mantuvieron como respaldo.

El oro era la forma preferida de dinero debido a su rareza, durabilidad, divisibilidad, fungibilidad y facilidad de identificación, a menudo en combinación con la plata. La plata era típicamente el principal medio circulante, con el oro como reserva monetaria. El dinero mercancía era anónimo, ya que las marcas de identificación podían eliminarse. El dinero mercancía conserva su valor independientemente de lo que pueda sucederle a la autoridad monetaria. Tras la caída de Vietnam del Sur, muchos refugiados llevaron su riqueza a Occidente en oro cuando la moneda nacional perdió valor.

Según los estándares de las materias primas, la moneda en sí no tiene valor intrínseco, pero es aceptada por los comerciantes porque puede canjearse en cualquier momento por su equivalente en especie. Un certificado de plata estadounidense, por ejemplo, podría canjearse por una pieza de plata real.

El dinero representativo y el patrón oro protegen a los ciudadanos de la hiperinflación y otros abusos de la política monetaria, como se observó en algunos países durante la Gran Depresión. El dinero mercancía, por el contrario, condujo a la deflación.

Los países que abandonaron el patrón oro antes que otros se recuperaron de la Gran Depresión antes. Por ejemplo, Gran Bretaña y los países escandinavos, que abandonaron el patrón oro en 1931, se recuperaron mucho antes que Francia y Bélgica, que mantuvieron el patrón oro durante mucho más tiempo. Países como China, que tenía un patrón plata, evitaron casi por completo la depresión (debido a que entonces apenas estaba integrada en la economía global). La relación entre el abandono del patrón oro y la gravedad y duración de la depresión fue consistente en docenas de países, incluidos los países en desarrollo. Esto podría explicar por qué la experiencia y la duración de la depresión difirieron entre las economías nacionales.

7.1. Variaciones.

Un patrón oro completo o con reserva del 100% existe cuando la autoridad monetaria posee suficiente oro para convertir todo el dinero representativo circulante en oro al tipo de cambio prometido. A veces se le denomina patrón oro-especie para facilitar su distinción. Quienes se oponen a un patrón oro completo lo consideran difícil de implementar, argumentando que la cantidad de oro en el mundo es demasiado pequeña para sostener la actividad económica mundial a los precios actuales del oro o cerca de ellos; su implementación implicaría un aumento considerable del precio del oro.^[95] Los defensores del patrón oro han afirmado: «Una vez establecido un dinero, cualquier reserva monetaria se vuelve compatible con cualquier nivel de empleo e ingresos reales».[96] Si bien los precios se ajustarían necesariamente a la oferta de oro, el proceso puede implicar una perturbación económica considerable, como se experimentó durante los intentos anteriores de mantener el patrón oro.^[97]

[95]: Enlace.

[96]. Enlace.

[97]: Enlace.

En un sistema internacional de patrón oro (que necesariamente se basa en un patrón oro interno en los países en cuestión), se utiliza oro o una moneda convertible en oro a un precio fijo para realizar pagos internacionales. En dicho sistema, cuando los tipos de cambio suben o bajan del tipo de acuñación fijo en una cantidad superior al coste del envío del oro, se producen entradas o salidas de capital hasta que los tipos de cambio vuelven al nivel oficial. Los patrones oro internacionales suelen limitar qué entidades tienen derecho a canjear moneda por oro.

8. Impacto.

Una encuesta realizada en 2012 por el Panel de Expertos Económicos del IGM a 39 destacados economistas estadounidenses reveló que ninguno creía que el retorno al patrón oro mejoraría la estabilidad de precios ni el empleo. La afirmación específica con la que se pidió a los economistas que indicaran su acuerdo o desacuerdo fue: «Si Estados Unidos sustituyera su régimen de política monetaria discrecional por un patrón oro, definiendo el 'dólar' como una cantidad específica de onzas de oro, la estabilidad de precios y el empleo serían mejores para el estadounidense promedio». El 40 % de los economistas discrepó, y el 53 % expresó un total desacuerdo con la afirmación; el resto no respondió a la pregunta. El panel de economistas encuestados incluyó a antiguos ganadores del Premio Nobel, exasesores económicos de presidentes republicanos y demócratas, y profesores de alto nivel de Harvard, Chicago, Stanford, el MIT y otras reconocidas universidades de investigación.[99] Un estudio de 1995 informó sobre los resultados de una encuesta entre historiadores económicos que mostraba que dos tercios de los historiadores económicos no estaban de acuerdo en que el patrón oro "fue eficaz para estabilizar los precios y moderar las fluctuaciones del ciclo económico durante el siglo XIX".^[12]

[12]: Enlace.

8.1. Ventajas.

Según el economista Michael D. Bordo, el patrón oro tiene tres ventajas: "su historial como ancla nominal estable; su automaticidad; y su papel como mecanismo de compromiso creíble":

Un patrón oro no permite ciertos tipos de represión financiera.^[100] La represión financiera actúa como un mecanismo para transferir riqueza de los acreedores a los deudores, en particular a los gobiernos que la practican. La represión financiera tiene mayor éxito en la reducción de la deuda cuando va acompañada de inflación y puede considerarse una forma de tributación. En 1966, Alan Greenspan escribió: «El gasto deficitario es simplemente un plan para la confiscación de la riqueza. El oro se interpone en este proceso insidioso. Se erige como un protector de los derechos de propiedad. Si se comprende esto, no resulta difícil comprender el antagonismo de los estatistas hacia el patrón oro».^[103]
La estabilidad de precios a largo plazo ha sido descrita como una de las virtudes del patrón oro,^[104] pero los datos históricos muestran que la magnitud de las oscilaciones de precios a corto plazo fueron mucho mayores bajo el patrón oro.^[105][106]
Las crisis monetarias fueron menos frecuentes bajo el patrón oro que en períodos sin él. Sin embargo, las crisis bancarias fueron más frecuentes.
El patrón oro establece tipos de cambio internacionales fijos entre los países participantes y, por lo tanto, reduce la incertidumbre en el comercio internacional. Históricamente, los desequilibrios entre los niveles de precios se compensaban mediante un mecanismo de ajuste de la balanza de pagos denominado "mecanismo de flujo precio-especie". El oro utilizado para pagar las importaciones reduce la oferta monetaria de los países importadores, lo que provoca deflación y los hace más competitivos, mientras que la importación de oro por parte de los exportadores netos aumenta su oferta monetaria, lo que genera inflación y los hace menos competitivos.^[108]
La hiperinflación, un factor común en los derrocamientos gubernamentales y los fracasos económicos, es más difícil de controlar cuando existe un patrón oro. Esto se debe a que la hiperinflación, por definición, implica una pérdida de confianza en las monedas fiduciarias en declive y en los gobiernos que las crean.

[100]: Enlace.

[103]: Enlace.

[104]: Enlace.

[105]: Enlace.

[106]: Enlace.

[108]: Enlace.

8.2. Desventajas.

La distribución desigual de los depósitos de oro hace que el patrón oro sea más ventajoso para los países que producen oro. En 2010, los mayores productores de oro, en este orden, fueron China, Australia, Estados Unidos, Sudáfrica y Rusia.^[110] El país con los mayores depósitos de oro sin explotar es Australia.^[111]
Algunos economistas creen que el patrón oro actúa como un límite al crecimiento económico. Según David Mayer, «A medida que crece la capacidad productiva de una economía, también debería crecer su oferta monetaria. Dado que el patrón oro exige que el dinero esté respaldado por el metal, la escasez del metal limita la capacidad de la economía para producir más capital y crecer».
Los economistas tradicionales creen que las recesiones económicas pueden mitigarse en gran medida aumentando la oferta monetaria durante las crisis económicas. Un patrón oro significa que la oferta monetaria estaría determinada por la oferta de oro y, por lo tanto, la política monetaria ya no podría utilizarse para estabilizar la economía.^[114]
Aunque el patrón oro genera estabilidad de precios a largo plazo, históricamente se asocia con una alta volatilidad de precios a corto plazo. Schwartz, entre otros, ha argumentado que la inestabilidad en los niveles de precios a corto plazo puede conducir a la inestabilidad financiera a medida que los prestamistas y los prestatarios se vuelven inseguros sobre el valor de la deuda. Históricamente, los descubrimientos de oro y los rápidos aumentos en la producción de oro han causado volatilidad.
La deflación castiga a los deudores.^[117] Por lo tanto, la carga real de la deuda aumenta, lo que obliga a los prestatarios a recortar el gasto para pagar sus deudas o a incumplir sus obligaciones. Los prestamistas se enriquecen, pero pueden optar por ahorrar parte de la riqueza adicional, lo que reduce el PIB.
La oferta monetaria estaría determinada esencialmente por la tasa de producción de oro. Cuando las reservas de oro aumentan más rápidamente que la economía, se produce inflación, y lo contrario también es cierto.^[120] La opinión general es que el patrón oro contribuyó a la gravedad y duración de la Gran Depresión, ya que bajo este patrón los bancos centrales no podían expandir el crédito a un ritmo lo suficientemente rápido como para contrarrestar las fuerzas deflacionarias.^[121]
Hamilton sostuvo que el patrón oro es susceptible a ataques especulativos cuando la situación financiera de un gobierno parece débil. Por el contrario, esta amenaza disuade a los gobiernos de adoptar políticas arriesgadas (véase riesgo moral). Por ejemplo, Estados Unidos se vio obligado a contraer la oferta monetaria y subir los tipos de interés en septiembre de 1931 para defender el dólar después de que los especuladores obligaran al Reino Unido a abandonar el patrón oro.^{[123][124][125]}
La devaluación de una moneda bajo un patrón oro generalmente produciría cambios más pronunciados que las suaves caídas observadas en las monedas fiduciarias, dependiendo del método de devaluación.^[126]
La mayoría de los economistas se inclinan por una tasa de inflación baja y positiva, cercana al 2 %. Esto refleja el temor a shocks deflacionarios y la creencia de que una política monetaria activa puede amortiguar las fluctuaciones de la producción y el desempleo. La inflación les da margen para endurecer la política monetaria sin inducir deflación.^[127]
Un patrón oro ofrece restricciones prácticas contra las medidas que los bancos centrales podrían utilizar de otro modo para responder a las crisis económicas.^[128] La creación de nuevo dinero reduce las tasas de interés y, por lo tanto, aumenta la demanda de nueva deuda de menor costo, lo que incrementa la demanda de dinero.^[129]
La aparición tardía del patrón oro puede haber sido en parte una consecuencia de su mayor valor que el de otros metales, lo que lo hacía poco práctico para la mayoría de los trabajadores en las transacciones cotidianas (en comparación con las monedas de plata, menos valiosas).^[130]

[110]: Enlace.

[111]: Enlace.

[114]: Enlace.

[117]: Hay un enlace que ya no funciona, pero el texto si: «La deflación perjudica a los prestatarios y beneficia a los ahorradores», declaró Drew Matus, economista sénior de Banc of America Securities-Merrill Lynch en Nueva York, en una entrevista telefónica. «Si pide prestado ahora mismo y atravesamos un período de deflación, el coste de sus préstamos se disparará».

[120]: Enlace.

[121]: Enlace.

[125]: Enlace. Junta de la Reserva Federal. 2 de marzo de 2004. Consultado el 24 de diciembre de 2011. «En septiembre de 1931, tras un período de agitación financiera en Europa que generó inquietud sobre las inversiones británicas en el continente, los especuladores atacaron la libra esterlina, presentándola al Banco de Inglaterra y exigiendo oro a cambio. ... Incapaz de seguir respaldando la libra a su valor oficial, Gran Bretaña se vio obligada a abandonar el patrón oro... Con el colapso de la libra, los especuladores centraron su atención en el dólar estadounidense».

[126]: Enlace.

[127]: Enlace.

[129]: Enlace.

9. Defensores.

La Comisión del Oro de Estados Unidos consideró en 1982 la posibilidad de volver al patrón oro, pero solo encontró un apoyo minoritario.^[131] En 2001, el primer ministro malasio, Mahathir Mohamad, propuso una nueva moneda que se utilizaría inicialmente para el comercio internacional entre naciones musulmanas, utilizando un dinar islámico de oro moderno, definido como 4,25 gramos de oro puro (24 quilates). Mahathir afirmó que sería una unidad de cuenta estable y un símbolo político de unidad entre las naciones islámicas. Supuestamente, esto reduciría la dependencia del dólar estadounidense y establecería una moneda sin respaldo de deuda, de acuerdo con la sharia, que prohibía el cobro de intereses.^[132] Sin embargo, esta propuesta no se ha adoptado, y el sistema monetario mundial sigue dependiendo del dólar estadounidense como principal moneda de comercio y reserva.^[133]

[131]: Enlace.

[133]: Enlace.

El expresidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Alan Greenspan, reconoció que pertenecía a una pequeña minoría dentro del banco central que tenía una opinión positiva sobre el patrón oro. En un ensayo de 1966 que contribuyó a un libro de Ayn Rand titulado «Oro y libertad económica», Greenspan defendió el retorno a un patrón oro «puro»; en dicho ensayo, describió a los partidarios de las monedas fiduciarias como «estatistas del bienestar» que pretendían utilizar la política monetaria para financiar el gasto deficitario.[135] Más recientemente, afirmó que, al centrarse en la inflación objetivo, «los banqueros centrales se han comportado como si estuviéramos en el patrón oro», haciendo innecesario el retorno a este. De igual manera, economistas como Robert Barro argumentaron que, si bien alguna forma de «constitución monetaria» es esencial para una política monetaria estable y despolitizada, la forma que adopte dicha constitución —por ejemplo, un patrón oro, algún otro patrón basado en materias primas o una moneda fiduciaria con reglas fijas para determinar la cantidad de dinero— es considerablemente menos importante.

[135]: Enlace.

El patrón oro cuenta con el apoyo de muchos seguidores de la Escuela Austriaca de Economía, de los libertarios del libre mercado y de algunos defensores del principio de la oferta.^[16]

[16]: Enlace.

9.1. Política de Estados Unidos.

El ex congresista Ron Paul es un defensor de alto perfil y desde hace mucho tiempo del patrón oro, pero también ha expresado su apoyo al uso de un estándar basado en una canasta de productos básicos que refleje mejor el estado de la economía.

En 2011, la legislatura de Utah aprobó un proyecto de ley para aceptar las monedas de oro y plata emitidas por el gobierno federal como moneda de curso legal para el pago de impuestos.[139] Como moneda emitida por el gobierno federal, las monedas ya eran de curso legal para el pago de impuestos, aunque el precio de mercado de su contenido metálico actualmente supera su valor monetario. En 2011, se estaba considerando una legislación similar en otros estados de EE. UU.[140] El proyecto de ley fue impulsado por legisladores recién elegidos del Partido Republicano, asociados con el movimiento Tea Party, y estuvo motivado por la inquietud generada por las políticas del presidente Barack Obama.[141]

[139]: Enlace.

[140]: Enlace.

[141]: Enlace.

En 2013, la Legislatura de Arizona aprobó la ley SB 1439, que habría convertido las monedas de oro y plata en moneda de curso legal para el pago de deudas, pero el gobernador vetó el proyecto de ley.[142]

[142]: Enlace.

En 2015, algunos candidatos republicanos a las elecciones presidenciales de 2016 abogaron por un patrón oro, debido a la preocupación de que los intentos de la Reserva Federal de impulsar el crecimiento económico pudieran generar inflación. Los historiadores económicos no estuvieron de acuerdo con las afirmaciones de los candidatos de que el patrón oro beneficiaría a la economía estadounidense.

10. Véase también.

Esta entrada no me ha gustado nada. En ningún lugar se dice que le razón de la desaparición del patrón oro fue el tremendo aumento del gasto militar durante la Primera Guerra Mundial. Esto llevó a los países beligerantes a emitir dinero a mansalva. Ya había leído que wikipedia en una web woke, con opiniones favorables a la emisión de dinero. Por eso, voy a traducir TODAS las webs a las que enlaza esta web.

Sin embargo, wikipedia en español si lo dice abiertamente ya en el segundo párrafo..

Históricamente, la vigencia del patrón oro empezó durante el siglo XIX como base del sistema financiero internacional. Terminó a raíz de la Primera Guerra Mundial, puesto que los gobiernos beligerantes necesitaron imprimir mucho dinero fiduciario para financiar el esfuerzo bélico sin tener la capacidad de respaldar ese dinero en metal precioso.

Wikipedia en inglés habla de "corrida contra la libra esterlina" y "ataques especulativos contra la libra llevaron al Banco de Inglaterra a abandonar el patrón oro". Wikipedia en inglés confunde las causas con los efectos. Tal como dice wikipedia en español, la causa del abandono del patrón oro fue la excesiva emisión monetaria para financiar los gastos bélicos, que provocó inflación. Después de 1918 quisieron volver al patrón oro, pero tuvieron que provocar una deflación de precios y salarios, así como una depresión.

El patrón oro estuvo en vigencia técnicamente hasta la Primera Guerra Mundial, dado que las presiones de la guerra sobre la economía hizo que todos los países europeos imprimieran más billetes que los que sus reservas de oro podían respaldar. Gran Bretaña, el país insignia de este patrón y quien le dio liquidez como medio seguro de transacción lo abolió en 1931.

Los ataques especulativos contra la libra fueron una consecuencia de que la relación entre lingotes de oto y billetes de esterlinas en circulación había cambiado, pues habían muchos más billetes que el respaldo de oro. La gente empezó a desconfiar.

Las entradas van a ser nombradas Patrón oro 1, Patrón oro 2, Patrón oro 3, etc.

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